当主权基金、上市公司和华尔街的资金齐齐涌入比特币市场，那条陪伴加密市场四年的老钟摆似乎被推向了陌生的方向。

进入2026年，经过年终的震荡洗盘，市场正在用全新的面貌重启。讨论的焦点也变了——不再纠结减半周期，而是一个更深层的问题：巨量机构资本正在改造供需结构，比特币是继续跟着历史规律舞蹈，还是真的进入了一个前所未有的"超级周期"？

争执的关键其实很简单：现货ETF这样的合规渠道引入的天量资金，能不能永久性地改变游戏规则？

**年底的大清理**

2025年最后这段时间，期权市场经历了近年来最剧烈的头寸调整。数据显示，超过45%的未平仓合约在这波清理中消失了。这不只是数字变化——它意味着那些做市商用来对冲的"人工支撑"被移除了，市场反应会更真实、波动也会更自由。

链上数据的故事更有意思。整个Q4那些长期压抑价格的获利盘，现在减压的势头明显了。卖方的枪声变小了，市场也因此稳了下来。这给接下来的上涨提供了土壤。

但新问题已经在眼前。反弹进入的这个区域，主要由那些在历史高点附近才上车的投资者掌控，他们的持仓成本直接影响市场的容错度。