贵金属飙升创纪录，而比特币苦苦挣扎——真正的信号是什么？

贵金属板块在2025年12月26日（星期五）表现出色，白银价格创下新高，达到75.34美元，黄金上涨至4520美元，铂金则达到2413.62美元。这种多品种商品的同步上涨传递出一个重要信号：资金流向何处，市场参与者的担忧点在哪里。

白银的成就尤为引人注目：今年以来，白银上涨了142%，成为全球表现最突出的主要资产类别。这一爆发式的涨势使白银超越苹果(市值4.063万亿美元)和谷歌(市值3.810万亿美元)，成为第三大资产，市值达4.225万亿美元。黄金年涨幅70%，虽稳健，但与白银相比相形见绌——但仍远远超过同期比特币的-4.24%的负表现。

铂金奖：为何贵金属在胜出

推动贵金属集体走强的背后，是三股结构性力量在重塑投资配置。首先，地缘政治风险和关税不确定性促使投资者转向传统的避险资产。当经济问题日益突出时，资金会流向那些数百年来一直保护财富的资产。

第二个驱动因素是货币政策。到2025年，美联储累计降息75个基点，降低了持有无收益资产（如白银和黄金）的机会成本。市场已开始预期2026年还会有至少两次降息，这一动态削弱美元，使贵金属对国际买家更具吸引力。

供应限制进一步加剧了这两大因素。白银的工业需求依然异常强劲——半导体、太阳能电池板、电动车和数据中心基础设施都依赖其导电性。铂金在催化转换器生产中也占据高端应用地位。与此同时，全球供应无法满足这种需求，形成了稀缺溢价。

加密货币的对比：风险偏好逆转

比特币目前的表现形成鲜明对比。价格为90,590美元，市值1.809万亿美元，但未能重新夺回12月前的涨势。尽管自12月中旬以来多次尝试反弹，比特币仍然位列全球第八，且价格持续低于$91K 。

这种背离反映出投资者心理的根本转变。当不确定性达到顶峰时，传统的避险资产会受到青睐。大量资金流入白银、黄金和铂金，而非成长型资产或加密货币，表明市场参与者正在主动降低风险。

宏观视角

然而，这种偏向风险规避的布局也传递出信息。历史表明，当避险资金流达到极端水平时，往往意味着风险厌恶者的投降。一旦地缘政治担忧缓解或美联储政策信号趋于稳定，资金就会重新流向风险资产。

比特币在本轮周期中的表现可能只是暂时的。盘整格局，加上其他地方对避险资产需求的增长，可能为数字资产的重新升温铺平道路。目前，传统商品投资者赢得了“铂金奖”，但市场很少会长时间单向发展。