## 美联储领导人组建降息联盟：鲍威尔的发言或保持沉默都意义非凡

金融市场刚刚经历了一次戏剧性的转折。仅仅几天之内，市场对美联储12月降息的预期从40%升至超过70%，而这一动力的核心并非来自最新的经济数据，而是来自纽约联储主席Williams的一次战略性发言。

### Williams发出明确信号，市场“读懂”了意图

实际上，Williams的立场并非偶然。作为美联储三大“领头羊”之一——与鲍威尔和副主席Jefferson一同——当Williams公开表示“仍相信短期内还有空间进一步调整利率”时，投资者已清楚理解其含义：美联储领导层倾向于继续降息。

Evercore ISI的Krishna Guha解释道：“‘短期内’这个词的表达不够明确，但最直接的意思就是下一次FOMC会议在12月。”更重要的是，来自领导层成员的此类政策声明几乎总是得到鲍威尔的认可——如果没有得到一致同意，这将是一种职业失误。

### 三人联盟：一股难以撼动的力量

在分析Williams的立场时，专家们发现了一个重要事实：鲍威尔、Williams和联储理事Waller已形成一个支持宽松货币政策的联盟。Vanguard的Josh Hirt评价说：“我们认为这是一个非常有分量的联盟，非常难以动摇。”

这种一致性源于对劳动力市场的共同担忧。9月失业率升至4.4%——接近四年来的最高点——且迹象显示劳动力市场正转入衰退阶段。Wells Fargo的首席经济学家Tom Porcelli表示：“劳动力市场的疲软为美联储在12月降息提供了充分的合理依据。”

### 但并非所有人都同意

尽管支持降息的声音增加，美联储内部仍存在严重分歧。波士顿联储主席Collins和达拉斯联储主席Logan仍表现出犹豫，甚至Collins担心通胀，而Logan尚未确定是否支持此前两次降息。

主要分歧源于三大难以调和的争论：

**第一**，美联储当前的政策是收紧还是宽松？一些官员担心通胀，认为强劲的资本市场表明政策已处于宽松状态；而支持降息者则指出，住房和其他领域仍处于紧张状态。

**第二**，对通胀的解读。Williams认为，剔除关税影响后，通胀将低于预期；但其他官员则看到，某些领域的通胀迹象在关税影响之外仍在上升。

**第三**，经济矛盾：为什么劳动力市场疲软但消费者支出依然强劲？

### 数据空白与“预防性”降息策略

前克利夫兰联储主席Mester分析称，鲍威尔可能会利用12月10日的新闻发布会传达一个战略信息：此次降息是“预防性降息”，随后美联储将观察经济反应。

此外，罕见的背景使局势更为复杂：由于政府长时间关门，联储在做出决策时无法获得最新的就业和通胀数据——这是一种具有政策意义的“数据空白”。

BofA Securities的Ethan Harris评价说：“这将是一场非常引人注目的投票，最终决定可能会在会议上讨论。”然而，一个积极信号是，反对降息的官员们的发言也传递了一个重要信息：美联储不是“为了降息而降息”，这样可以防止债券市场对通胀预期过高的定价。