Vitalik 指出去中心化稳定币的结构缺陷

来源：CryptoTale 原始标题：Vitalik Flags Structural Flaws In Decentralized Stablecoins 原始链接： 以太坊联合创始人Vitalik Buterin警告称，尽管经过多年的发展，去中心化稳定币仍面临未解决的结构性风险。在周日的一篇关于X的详细帖子中，他概述了与美元依赖、预言机安全和质押收益竞争相关的担忧。这些评论是在关于以太坊发展方向的公开交流中提出的，解释了为什么稳定币设计仍不完整且脆弱。

美元依赖引发长期稳定性问题

Buterin首先关注价格追踪问题，目前大多数去中心化稳定币都与美元挂钩。根据Buterin的说法，美元追踪目前可行，但带来长期依赖风险。他写道，为了实现韧性的系统不应永久依赖单一国家货币。

值得注意的是，他质疑美元挂钩的稳定币在几十年后会如何应对。他指出通胀和货币稀释是内在风险。

不过，Buterin表示，目前美元挂钩的稳定币还可以，但他对其长期稳定性表示担忧。他认为，去中心化系统不应依赖单一政府货币以保持韧性。

这一观点将稳定币设计与以太坊的更广泛愿景联系起来。在交流中，X用户Gabriel Shapiro描述以太坊正逆势而行，远离主流风险投资趋势。这些趋势包括托管稳定币、CeDeFi平台和加密新银行。

Buterin同意这一评价，并进一步阐述稳定币作为未完成的基础设施。他强调，去中心化的货币应避免继承长期宏观风险。这一担忧直接引出了他的第二点：预言机安全。

预言机捕获与金融化治理风险

在讨论价格参考后，Buterin转向预言机设计，称其为核心漏洞。预言机向区块链提供价格数据，是稳定币运作的关键。如果被攻破，可能导致整个系统被操控。

据Buterin称，许多预言机系统仍然容易受到资本捕获的威胁。大量资金池可以影响结果，只要保护措施不足。没有去中心化、抗捕获的预言机，协议的防御手段就非常有限。

一种常见的应对方式是将攻击成本提高到高于协议的代币市值。然而，Buterin表示，这种做法迫使项目从用户那里榨取更多价值。他形容这种结果既有害又低效。

值得注意的是，他将这个问题与金融化治理模型联系起来。他认为，这类系统缺乏防御性不对称。因此，它们依赖高额的经济惩罚来维护信任。

Buterin解释说，这种动态解释了他对金融化治理的批评，也解释了他对DAO的持续支持，尽管它们存在局限性。在他看来，价值榨取不应成为安全的必要条件。

质押收益引发结构性竞争

最后，Buterin指出，质押奖励是去中心化稳定币面临的持续挑战。以太坊的质押提供稳定回报，通常每年几个百分点。这成为稳定币系统的直接竞争。

如果稳定币无法匹配质押回报，用户就会面临次优结果。Buterin将这些结果描述为只有几个百分点的年化收益率（APY）。他强调，这不是暂时的不平衡，而是结构性问题。

他提出了三条可能的解决路径，但强调这并非背书。一个方案是将质押收益降低到业余爱好者水平。另一个是创建具有更低削减风险的新质押类别。

第三个方案是让可削减的质押作为抵押品使用。这种设计可以将削减风险分散到验证者和稳定币持有者之间。然而，每个方案都伴随着权衡和复杂性。

Buterin还澄清了对削减风险的误解。它包括验证者错误和不活跃泄露，也包括参与多数审查攻击。此外，他警告不要假设固定抵押品。由ETH支持的稳定币在价格剧烈下跌时必须重新平衡。

如果不重新平衡，偿付能力风险在波动期间会增加。他指出，一些设计可以在极端波动期间暂停质押奖励，但稳定系统仍需机制应对大幅下跌。这些观点反映了以太坊更广泛的发展理念。

虽然许多项目优先考虑收益和便利性，但以太坊仍强调去中心化和韧性。Buterin将去中心化稳定币视为加密核心承诺的试金石。

同时，Buterin提出了三项未解决的缺陷，影响去中心化稳定币的设计。美元依赖、预言机捕获风险和质押收益竞争仍然是活跃的限制因素。这些原因解释了为什么去中心化稳定币在以太坊生态系统中仍难以实现长期韧性。