比特币价格为90.49K美元：华尔街和加密行业老兵在牛市与熊市上意见分歧，市场去杠杆化

在经历了30%的惨烈市场修正后，比特币从126,000美元暴跌至接近90,000美元，整个加密货币领域正见证前所未有的叙事冲突。Max Keiser 和 NYDIG 的 Greg Cipolaro 已成为更深分歧的象征——一边是那些在投降中看到机会的人，另一边是警告结构性弱点的人。当前比特币交易价格为90.49K美元，24小时波动性持续存在，所有市场参与者面临的问题不再是“是否会反弹？”，而是“以什么基础反弹？”

大规模清算：$20B 在清算中重塑市场心理

2025年10月将被铭记为杠杆成为四字母词的月份。在单日交易中，$20 十亿美元的仓位被清算，因为比特币的技术结构跌破200日移动均线，形成了令人畏惧的“死亡交叉”形态。恐惧与贪婪指数跌至23——深陷“极度恐惧”区域——但矛盾的是，历史经验表明，这往往是反转的起点。

这次修正之所以格外残酷，不仅仅是因为下跌速度，更在于心理层面的影响。比特币的交易所储备持续下降，但这次叙事无法达成共识：是长期持有者在弱势中进行“积累理论”(，还是他们在“战略性重新布局”)的幌子下抛弃筹码“分配理论”(？

多头论点：机构基础比散户恐慌更响亮

Max Keiser的逆向立场

比特币最具声量的支持者将此次暴跌归咎于技术性事故——一种稳定币印钞错误引发的恐慌性抛售。Keiser的观点具有分量，因为他在比特币价值主张上的历史战绩依然可靠。他指出链上交易量指标显示卖家已接近枯竭，认为这不是反弹，而是新一轮牛市的开始。他的框架基于比特币的稀缺性叙事：机构采纳尚未逆转，只是暂时停滞。

静默的机构增持者：哈佛的4.428亿美元比特币押注

当散户恐慌抛售时，哈佛大学悄然将比特币持仓增加到4.428亿美元，成为其机构投资组合中最大的一笔，超过了主要科技股。这一举动彰显了机构的坚定信念：即使市场下行，最长期的投资者也在用资金投票。

链上指标与叙事绝望

CryptoQuant的数据显示，“老鲸鱼”)早期比特币持有者(在暴跌中进行轮换，但关键是，新的机构资金流入依然强劲。当比特币在价格疲软的同时，交易所储备持续减少，传统解读变得不同：这是在积累，而非分配。NDV的Jason Huang用临床的角度表述：“市场正在进行必要的去杠杆。短期反弹到98K美元)是合理的，因为大量空头仓位需要被清理。”

美联储转向的假设

BitMine董事长Tom Lee认为，比特币的最终顶部可能在12–36个月内到来，目标价在15万美元到20万美元之间。他的假设基于一个强有力的前提：2026年美联储的货币政策将发生转变，释放新流动性，推动风险资产上涨。CME FedWatch工具目前定价2026年1月降息的概率为70%–81%——这可能成为逆转资金流向的催化剂。

空头论点：结构崩裂，反弹变陷阱

VanEck的周期逆转论

CEO Jan van Eck引发关注，他建议比特币的四年减半周期可能已经完全打破。如果2025年是高点而非起点，那么2026年可能迎来真正的熊市——一个增长放缓或长时间横盘的阶段，这将严重打击杠杆交易者和动量信仰者。

无人愿见的资金外逃

NYDIG的Greg Cipolaro强调最令人震惊的证据：比特币ETF的资金流已由流入转为大规模净流出，仅十月三周内净赎回达45亿美元。这反转了推动2024年反弹的叙事。正反馈循环——散户流入推升价格，价格上涨吸引更多流入——已变成其镜像。

杠杆：已“修复”但未根除的问题

尽管市场已大幅去杠杆，Cramer的警告更为深刻：如果比特币再次跌破90,000美元，另一轮清算潮不可避免，目标可能接近85,000美元。去杠杆并非治愈，而只是破坏的暂停。

社区疲劳作为领先指标

十月加密社交媒体的互动下降了40%，这不仅仅是噪音——历史上，社区热情的低迷常常预示价格底部。当怀疑成为主流，疲惫感加剧，市场便会寻找新参与者，但往往徒劳无功。

MicroStrategy与企业基础：在怀疑时代的信念

Michael Saylor的MicroStrategy持有超过214,000枚比特币，且仍在不断增持。其在波动中的持续积累传递出信号：企业资产负债表配置比特币不是趋势，而是公司存储价值方式的结构性重塑。高盛的Mathew McDermott私下告知客户，1–3%的投资组合配置比特币仍是“合理的对冲策略”，尽管波动剧烈。这表明机构资金并未逃离，而是在重新校准。

决定是否处于拐点或陷阱的三个变量

1. 监管拐点

Coinbase CEO Brian Armstrong宣布，加密市场结构法案“已完成90%”，限制性DeFi条款已被移除。一旦立法通过，理论上开启了监管明确性——而明确性将促使机构资本大规模部署。Satoshi Action Fund的Dennis Porter认为，这可能成为比特币采用的“闸门”时刻。

2. 美联储政策：终极宏观决定因素

其他所有因素——链上指标、散户情绪、杠杆结构——在美联储持续高利率的情况下都变得次要。市场目前已将降息价格化；任何偏离都将瞬间粉碎看涨叙事。

3. 供需失衡的后减半轨迹

虽然下一次比特币减半要到2028年，但市场已开始预期发行量下降。历史数据显示，减半后12–18个月价格会有显著上涨。如果需求持续增长，而供应机械性收紧，比特币的基本面将变得更加强劲，无论短期波动如何。

结论：在拉锯战中寻找平衡点

比特币价格为90.49K美元，24小时波动性持续，仍在不同叙事之间徘徊。Max Keiser将投降视为机会，Greg Cipolaro则认为资金外逃验证了空头论点。但两者可能都部分正确：这既可能是弱手的分配事件，也可能是持有2–3年时间线投资者的积累良机。

市场不再问“比特币会涨吗？”而是在问“当它涨时，谁会拥有它？”——这是一个根本不同的问题。