沃伦·巴菲特进行数十年来最激进的撤资：一年内清算1840亿美元

沃伦·巴菲特已经结束了伯克希尔哈撒韦近期历史上最激烈的清算周期。在过去的十二个月里，这个企业集团出售了超过1840亿美元的股票头寸，标志着前所未有的规模战略撤退。伯克希尔在苹果、美国银行、Capital One Financial、花旗集团、Nu Holdings、Nucor、DaVita、VeriSign 和 D.R. Horton 等巨头的持仓已被系统性地清空。根据截至9月30日最新的SEC信息，伯克希尔目前持有历史最高水平的3810亿美元现金和短期国债。

这背后是什么样的沃伦·巴菲特的激进策略？

这种撤资模式并非偶然。在其职业生涯中，沃伦·巴菲特展现出识别市场估值不可持续时机的非凡能力。他的历史显示出一种反复出现的行为：当看到资产被高估时，他更倾向于积累流动性，而非继续持有。

最早的显著表现发生在1969年，当时巴菲特解散了他的原始投资公司。当时，他认为股市存在极端的投机水平。在给投资者的信中，他写道：“我根本看不到有什么能提供合理希望实现如此好一年回报的投资。”这一决定具有预言性：市场在1973年至1974年经历了严重崩溃，道琼斯指数暴跌45%。

90年代末科技泡沫的教训

沃伦·巴菲特在1990年代末的互联网泡沫期间也采取了类似的策略。伯克希尔系统性地避免了科技股，同时积累现金储备，这一决策在纳斯达克在2000年至2002年间崩溃78%时保护了控股公司。

2005年至2007年，为了应对金融危机，巴菲特减少了在周期性行业如石化行业的持仓，并调整了在消费品行业的敞口，因为他认为这些行业的估值已达到不可持续的高点。到2007年，伯克希尔已积累了440亿美元现金，为2008年经济崩溃期间低迷资产的收购做好了充分准备。

科技因素：承认错误与学习

在2018-2019年，沃伦·巴菲特再次减少了科技资产的持仓。伯克希尔在收购IBM和Oracle后不久就清算了大量持股，公开承认了对科技估值的判断失误。2020年，他还退出了航空公司，完全放弃了这一行业，正值COVID-19危机。

当前的背景是什么？

当前12个月内清算规模达到1840亿美元，表明沃伦·巴菲特再次认为优质投资机会有限。持有3810亿美元现金，使伯克希尔哈撒韦具备在波动加剧时采取防御性行动或捕捉机会的能力。

虽然一些批评者指出，这些防御性持仓在持续牛市中可能导致亏损，但不可否认的是：自1965年至2023年，伯克希尔的账面价值平均每年增长18.3%。沃伦·巴菲特一贯证明，耐心和纪律优于持续暴露于市场风险之中。