比特币仍然处于心理压力之下：恐惧与贪婪指数保持在最低点，而今天的加密货币价格挑战市场逻辑

今天加密市场最引人入胜的悖论在于一个明显的矛盾：尽管比特币价格达到历史高点，约为$90.43K (在过去24小时内下跌了0.26%)，恐惧与贪婪指数仍持续显示普遍的焦虑。到2025年12月底，该指标连续14天保持在“极度恐惧”(0-24)区间，形成了一段持续的悲观时刻，甚至比2022年11月FTX崩盘时的剧烈下跌还要严重。

当崩盘不等同于恐慌：与2022年11月的对比

FTX危机引发了短暂而剧烈的冲击。在那些激烈的日子里，比特币价格曾一度跌破$20,000，几天内触及低于$16,000的最低点，而恐惧指数也连续多日处于“极度恐惧”状态，持续时间较短。流动性迅速蒸发，集中式信贷体系陷入瘫痪。

而今，情况在形式上截然不同，但感觉上却相似。价格正朝着历史新高迈进——比特币的日波动率保持在1.5%的可控范围内——但市场情绪依然坚决低迷。这种异常表明，投资者担心的不是即将到来的崩盘，而是更隐秘的风险：逐步调整或持续的衰退场景。

为什么尽管价格高企，恐惧仍在蔓延？

由Alternative.me开发的恐惧与贪婪指数综合了市场波动性、交易量、比特币的主导地位以及社交媒体上的情绪。今日数据显示，市场在多个方面持续承受压力。

宏观经济环境依然严峻。 美国的利率水平仍然高企，远高于2010年以来的平均水平。同时，监管压力未见缓解：美国当局继续对集中交易平台和稳定币发行商采取执法行动。虽然一些重要案件已告结，但基础设施的持续监控仍对整体市场情绪构成压力。

衍生品市场展现极度谨慎的态势。 比特币永续合约的融资费率已压缩至零附近，或在近期交易中略为负值，而未平仓合约的持仓量也从高点回落。这表明杠杆减弱，几乎没有过度的多头仓位——市场并未在盲目押注价格的进一步上涨。

行业板块的轮动显示出谨慎的调整。 与NFT相关的代币在过去24小时内下跌约7.4%。相反，去中心化人工智能和SocialFi等板块则录得温和的涨幅，表明市场参与者更倾向于谨慎选择，而非普遍追求风险。

交易量与“财富幻象”的谜题

尽管现货交易量相较2024年初推出比特币ETF时的狂热仍属适中，但整体市场的流动性依然充裕。令人困惑的是，比特币的交易价格已超过FTX崩盘时的五倍多，但心理指标显示的焦虑程度却与危机时刻无异。

这引发了一种解读：恐惧并非对突发冲击的反应，而是结构性紧张的反映——监管不确定性、高企的利率，以及当前高点可能无法在中期内持续的预期。

极度恐惧中的隐藏机遇

恐惧与贪婪指数的方法论指出，“极度恐惧”时期可能成为逆向投资者的积累点。普遍的恐惧常常意味着价格低于长期基本面价值。相反，当指数达到“极度贪婪”时，历史上通常预示着重大调整的到来。

如今，加密市场处于一个复杂的状态：在长周期上表现出丰富的潜力，但交易行为似乎像是在为即将到来的下跌做准备。这种比过去孤立恐慌事件更持久的心理错位，暗示市场正在处理结构性压力，而非单一的现货事件。