山寨币大屠杀还是布局？可能重塑2026年的90%暴跌

过去的12个月对山寨币持有者来说异常残酷。代币价格从峰值大幅下跌近90%，让许多投资者开始质疑这个资产类别的未来。市场分析师如Michael Van De Poppe指出，目前的市场状况与2022年的低迷程度相当甚至更甚。然而，在这场浩劫之下，一个关键问题浮现：我们是在目睹一场大规模灭绝事件，还是在为2026年的剧烈复苏做准备？

严酷的事实：大多数山寨币根本无法存活

历史给出了一个不太令人舒服的教训。加密市场的繁荣-萧条模式一贯将赢家与永久的输家区分开来。在2017年的牛市中，几乎所有资产都在上涨——纯粹的动量交易奏效了。到2021年，局面发生了根本性变化。只有具有真正实用性和强大叙事的项目才实现了卓越的涨幅。其他一切都变成了路边的废铁。

数据讲述了一个清晰的故事。Solana从周期最低点到峰值大约上涨了250倍，而Avalanche的回报也达到了大约55倍。相比之下，Litecoin表现平平，仅实现了17倍的增长，远远落后于比特币的涨幅和市场领头羊。像NEO这样的传统代币表现更糟，难以在新兴竞争者面前保持相关性。结论毫不含糊：市场的狂热已不再保证复苏。那些背负巨大压力、未能解决实际问题的项目，正逐渐走向边缘化。

Alpha与Beta：理解为何少数山寨币能实现突破

市场专业人士区分两种关键力量。Beta代表广泛市场的涨幅——当涨潮来临时，所有船只都能升起。Alpha则是超越基准的超额回报，区分了顶尖表现者。Solana展现了Alpha的主导地位，超越市场预期。Litecoin和NEO？它们产生了负Alpha，价值相对于整体市场被摧毁。这也解释了为何山寨币的命运集中在少数几个项目中。其余的项目在创新或采用指标上根本无法竞争。

估值重置：2026年或将成为转折点？

尽管普遍悲观，但一些警示信号指向潜在的复苏。当以黄金或比特币等传统资产为基准衡量估值时，山寨币已达到历史上压缩的水平——与主要市场底部的价格相当。这并不意味着立即会反弹。然而，估值的压缩确实表明下行保护在增强，资金可能开始轮动进入积累阶段。假设流动性条件正常化，且经过验证的项目继续扩大用户基础，2026年出现新一轮山寨币表现优异的可能性依然存在。

只有适应者才能生存

令人不舒服的现实是：大多数山寨币面临灭绝的命运。加密市场仍处于起步阶段，进步依赖于不断的试错和迭代。新兴的区块链网络之所以频繁占据主导地位，是因为它们提供了更优的可扩展性、效率和市场响应能力。然而，一部分表现出真正采用指标、链上活跃度不断增长、开发速度加快的山寨币，仍然具有巨大的上涨潜力。这些幸存者可能为耐心的资本带来多倍甚至数十倍的回报。问题不在于山寨币是否会回归，而在于你是否拥有那些会回归的项目。