中介时代的崩溃：五家加密公司如何变身联邦银行并改变游戏规则

2025年12月，美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)作出决定，撼动了传统支付系统架构。Ripple、Circle、Paxos、BitGo 和 Fidelity Digital Assets 获得了联邦信托银行的全国牌照。

乍一看——这只是普通的行政手续。实际上，这意味着加密公司首次在历史上获得了向美国联邦储备系统(Fedwire)直接申请接入的权利。这不再是边缘参与者——他们现在成为美国金融基础设施的核心部分。

为什么这很重要？因为此举将消除多层中介体系，多年来通过手续费赚取数十亿美元。对于如Circle(USDC)或Ripple(RLUSD)等稳定币发行商来说，这意味着成本的革命。

从“边缘的出纳员”到“系统节点”：变革机制的运作方式

以前，任何美元加密操作都像植物园里的蛇。Circle 想给客户转账1000万美元USDC？必须经过3-4家商业银行，每家都收取手续费、延迟、风险。

现在，获得联邦信托银行和联邦储备的主账户资格后，这些公司可以：

直接连接到 Fedwire——美国联邦支付清算网络。支付直接进行，无中介。没有延迟。没有层层手续费。

法律上隔离客户资产——这不再是公司的承诺，而是联邦义务。信托责任意味着监管机构有权检查储备。

扩展功能—— OCC 正式允许它们发行稳定币、提供托管服务、以银行身份进行资产代币化。

经济效果如何？据行业估算，Circle 直接清算成本每年可能下降30-50%。以80亿美元USDC储备的流通量计算，意味着在手续费上节省数亿美元。

信托银行——虽非全牌照，但已优于普通银行

这里要打破一个迷思：Ripple 和 Circle 获得的不是“商业银行牌照”。它们获得的是全国信托银行牌照——一种专业工具。

信托银行有限制：

• 不可接受FDIC保险存款
• 不可发放商业贷款
• 不通过部分准备金扩张货币供应

但对加密公司而言，这是一种理想结构。USDC完全由储备支持——无需FDIC保险，也不存在信贷扩张带来的系统性风险。公司获得的是：

联邦监管——而非每个州单独制定的监管(之前需要50个州的支付牌照)。

信托责任——在FTX丑闻后变得至关重要：资产隔离已成为法律，而非承诺。

直接接入支付系统——这是最核心的。

何时 Balti 找到“黄金”：这张牌照是如何到手的

三年前，这张牌照似乎不可能获得。拜登政府推行“窒息操作”政策——命令银行断绝与加密的关系。Silvergate Bank、Signature Bank的退出成为信号：加密在银行体系中已成“人物不受欢迎”。

FTX崩盘，加密行业哀嚎。监管者像走在炭火上，谨慎如占卜师。

然后，特朗普来了。

2025年7月，他签署了GENIUS法案——首个赋予稳定币明确法律地位的联邦法律。历史上的第一份。该法直接允许“非银行机构”在联邦监管下成为“合格的支付稳定币发行人”。

稳定币不再是“数字凭证”。它们成为美元数字化扩展的工具。从战略角度看，这有意义：受监管的稳定币增加对美国国债的需求，强化美元在加密时代的国际地位。

联邦对加密公司银行的吸引成为必然。

为什么华尔街欢呼：银行阶层的反击

OCC的决定引发的不是静静的掌声，而是激烈的反对。银行政策研究所(代表摩根大通、美国银行、花旗银行)发表三份声明：

第一——“规制套利的稻草”。

公司获得信托牌照，但实际上从事支付和清算——主要的银行业务。然而母公司(Circle Internet Financial、Ripple Labs)避免了对联邦储备的集中监管。如果BitGo的代码出现严重缺陷——监管者可能一无所知。

第二——“火墙的破坏”。

科技巨头现在可以拥有银行。这意味着社交媒体和数据可能成为取代传统银行的工具，而无需承担对社区的再投资责任(CRA)。

第三——“无保险的系统性风险”。

信托银行没有FDIC保险。如果稳定币失去美元挂钩——传统存款保险体系将无法应对。恐慌可能重演2008年。

BPI向OCC施压，要求发放牌照，但未获成功。现在战场已转向联邦储备的主账户。

最后一道屏障：牌照并非一切

这里要强调一个细节：OCC发放牌照，并不意味着自动接入Fedwire。

联邦储备拥有自主裁量权。此前，Wyoming的加密银行Custodia Bank[败诉](，未获主账户。

牌照与实际支付系统接入之间，存在巨大鸿沟。

Ripple 和 Circle正等待联邦储备批准主账户。BPI已开始施压，要求提供超常规的条件：证明反洗钱系统不逊于JPMorgan，提供母公司额外担保。

如果联邦储备反对——加密公司虽有牌照，但仍通过商业银行操作。“国家银行金牌”将大打折扣。

稳定币的变革：从“凭证”到“货币”

当Circle(USDC)作为私营公司运作时，稳定币更像是“科技公司发行的数字凭证”。安全性依赖公司管理和合作银行的可靠性。

而现在：

**USDC成为由联邦监管的信托体系中的储备资产。**这不是CBDC，但“100%储备+联邦监管+信托责任”的组合，信用评级高于大多数离岸稳定币。

结算变得实时。 Ripple ODL(On-Demand Liquidity)曾受限于银行工作时间。现在，法币与链上资产的兑换实现24/7。

跨境支付更可靠。 无“去银行化”风险——单一银行单方面终止服务，整个通道即告中断。

这不是纸上革命。这意味着机构客户终于可以摆脱多层中介。

未来：监管博弈的细节

发放牌照不是终点，而是新一轮冲突的起点。

在州一级： 纽约金融服务部(NYDFS)和其他州监管机构可能挑战联邦优先权。宪法层面的新冲突。

在技术细节： GENIUS法案已生效，但许多技术要求由监管者定义。资本充足率、风险隔离、网络安全标准——都将成为利益角逐的焦点。

在整合层面： 获得银行身份后，加密公司可能成为传统金融的合作伙伴——或被其吞噬。巴西银行可能收购BitGo的技术系统以增强技术实力。未来的格局或将彻底改变。

总结：

2025年OCC的决定——不仅仅是一张牌照。这是加密金融融入美国银行体系实体架构的关键时刻。再也没有边缘中介和“旁观者”时代。未来几年，如何平衡创新、稳定与竞争，将成为美国金融监管的核心问题。