2025 年的考验：比特币和以太坊真正的变化

去年在加密货币领域带来了许多变化，尤其是对于比特币[BTC]和以太坊[ETH]。虽然预计今年将是突破性的一年，但这两种资产都面临着考验投资者信心的挑战，并对年初预期的看涨预测提出了质疑。

比特币将自己定位为机构级资产，而以太坊则专注于证明网络的实用性。如今年末临近，问题是：行业到底发生了什么变化？

价格走势故事：波动性与动能

2025年充满了戏剧性的价格变动。比特币起初不确定，三月大幅下跌，随后在年中展现出强劲的复苏。到了十月，由于ETF的机构资金流入和主要参与者的需求，它达到了新的高点。

但这种动能并未持续太久。十一月的抛售抹去了数周的涨幅，导致比特币以远低于峰值的水平结束了今年，市场犹豫不决。

而以太坊则遵循类似的模式，但信心更为不足。年初偏空后，随着夏季的到来，出现了强劲的反弹——这对ETH持有者来说是真正的解脱。但在第四季度，卖压再次出现，迫使以太坊回落到年度区间的低端。

与比特币不同，ETH难以维持涨幅。投资分析师兼Coin Bureau联合创始人Nic Puckrin评论道：“本应是加密货币的黄金年，但比特币在假日临近时难以站稳在$90,000以上，而贵金属则创下历史新高。”

ETF资金流入：机构的故事

现货比特币ETF成为今年的游戏规则改变者。在上半年，我们看到持续的资金流入支持价格从疲软中反弹，并推动比特币在年中和十月的反弹中走高。

尽管年末价格有所回落，但比特币ETF的资产管理总额仍然保持在较高水平。这表明长期持有者即使在市场情绪暂时犹豫时也坚持持仓。

以太坊ETF的故事则更为复杂。资金流入在夏季ETH反弹时达到高峰，但这种需求被证明较为脆弱。在最后一季度，以太坊ETF出现连续资金流出，反映出代币价格的下跌以及整体市场状况的疲软。

以太坊ETF的资产下降速度快于比特币，显示两大资产之间的信心差距在扩大。进入2026年，这一差距将成为市场看待两者的关键驱动力。

Puckrin表示：“2025年标志着史上最成功的比特币ETF之一——BlackRock的iShares比特币信托(IBIT)——的推出，同时许多山寨币ETF获得批准并吸引了大量需求。”

现实检验：加密货币表现不佳

虽然贵金属带来了惊人的涨幅——黄金上涨66%，白银上涨超过130%——但加密货币却走向了相反的方向。比特币在撰写时大约下跌了6%，以太坊下跌近12%，而更广泛的山寨币市场遭受重创，跌幅超过40%。

传统股票市场表现更佳。纳斯达克、标普500和小盘股都报告了坚实的涨幅。信息很明确：今年加密货币仍处于边缘地位，市场更偏好稳定性、现金流和实在价值。

资本在2025年选择了风险规避的姿态，而本身风险较高、被部分人持怀疑态度的加密货币，成为了这一转变的牺牲品。

比特币的隐性基础：机构基础设施

尽管价格波动，比特币过去12个月的核心在于建立机构信誉。现货ETF成为持续需求的稳定来源。减半后供应减少，使比特币在市场上变得更加稀缺。

更明确的美国监管也为机构持有比特币和阐明其仓位提供了便利。政府债务的加速增长和财政压力也重新激发了比特币作为对冲资产的吸引力。

长期持有者展现出真正的信念——即使在比特币看似平淡或不吸引人的时期，他们仍在增持。这表明机构采纳度不断加深，尽管价格仍在挣扎。

以太坊的真正胜利：网络实用性

今年以太坊的旅程更多关注网络功能，而非价格。两次重大升级——五月的Pectra和十二月的Fusaka——提升了性能，降低了成本，扩大了容量。Gas限制逐步提高，成为进步的证据。

机构参与者正式从理论和试验转向实际应用。代币化基金、稳定币和ETF不断扩展。Layer 2网络已处理大部分交易，使以太坊在大规模应用中更便宜、更易用。

虽然原生代币价格未见惊艳，但网络成功证明了其在现代金融中的相关性。

2026：逆转之年？

比特币虽然现在带有创伤，但并未从根本上崩溃。与股票的表现相比，明显落后——今年比特币落后纳斯达克100指数约50%。对于逆向思维者来说，这一差距意味着机会。

VanEck的David Schassler表示：“比特币今年落后纳斯达克100大约50%，这种差距可能使其在2026年成为表现最佳的资产。”

关键点在于：今年没有根本性崩溃的基本面论点。风险偏好受到影响，但信念仍在。“当前的疲软反映的是临时的流动性压力和较低的风险偏好，而非信念受损，”Schassler解释道。

模式支持这一论点。当流动性紧张时，比特币会停滞；当流动性回归时，BTC会迅速反弹。其含义很明确：2026年的流动性环境将是决定性因素。

对于以太坊，前景可能更为谨慎，但重要性同样。其增长越来越依赖于实际应用——稳定币、代币化、Layer 2活动以及机构在网络上的建设。这与纯投机资产的定位截然不同。

总体而言，没有保证的轻松赚钱。但如果你有耐心，你的信念可能会得到回报。

最终总结

• 比特币2025年以创伤结束，但变得更具机构化。 基础设施巩固，需求来源多元化。
• 以太坊尽管面临价格压力，但证明了网络的实用性。 技术进步和实际应用验证了其长期论点。
• 2026年将是流动性复苏的故事。 如果资金回归风险资产，历史表明加密货币——尤其是表现不佳的比特币和以太坊——有望实现重大逆转。

下次更新前，保持对市场动态的敏锐。