比特币12月跌幅9%背后：机构在囤币，散户在撤退

12月对比特币来说波澜壮阔。价格跌了接近9%，波动性达到去年4月以来的最高值，整个市场看起来风声鹤唳。但这反面其实隐藏着一个有趣的分化现象：机构在买，散户在卖。

根据最新的链上数据分析，虽然短期波动剧烈，但市场结构在悄悄发生变化。一方面，企业级资产管理机构在12月增持了42,000个BTC，创下今年7月以来的单月最高纪录，总持仓量已突破100万BTC大关。另一方面，持有上市交易产品的投资者却在减仓，这正是市场从零售投机向机构积累转变的信号。

机构和散户的"分手"行情

这种分化最能说明问题。专业投资者和长期持币者在低位坚定增仓，而产品交易者和短期参与者则选择了离场。后者用脚投票，可能是被波动吓到，也可能是眼前的9%跌幅让他们失去了耐心。

链上钱包数据进一步确认了这一点。那些持仓1-5年的BTC在12月出现了明显波动，很可能是部分获利了结或重新调整策略；而持仓超过5年的老玩家几乎没有动作，他们就像在深度睡眠，对市场噪音充耳不闻。

有意思的是，一些机构开始尝试新的融资方式——发行优先股而非普通股来筹集资金用于购买比特币。这反映出他们不是短期炒作，而是在做长期资产配置。

矿工们在"过冬"

矿工这边的日子不太好过。12月整个网络算力下降了4%，这是去年4月以来最大的单月跌幅。新疆等高算力地区因为政策压力开始减产，主流矿工的电力成本虽然在下降，但利润空间同样被压缩了。

但这里有个反直觉的地方：历史数据显示，算力持续下跌反而常常成为反向指标。之前每次出现类似情况后，比特币通常在随后的90-180天内都会迎来一波上涨。

多维度健康检查

这次分析不是只看价格涨跌。VanEck用自己的GEO框架从三个维度评估比特币的结构健康度：全球流动性、生态杠杆和链上活动。从这个角度看，流动性在改善、企业持仓在增加，足以抵消活跃地址增长停滞和交易费下降这些弱信号。

现在的比特币是在做深呼吸。短期投机在退潮，长期持有者稳如磐石，机构抄底从不停歇。加上矿工缩产、波动率收敛、美元指数走弱等因素，整个市场进入了结构性再平衡期。

当前BTC价格在$90.83K左右，24小时涨幅为+0.11%。

2026年Q1能否迎来转折

VanEck的结论是：市场正在进入调整和巩固阶段。这个过程看起来很沉闷，但实际上是在为下一阶段的强劲上涨积蓄力量。从历史规律看，这种调整期往往是最好的建仓窗口。随着进入2026年第一季度，比特币可能会逐步走出盘整局面。

短期的波动和阵痛只是表面，深层的市场结构在朝更加健康、更加机构化的方向演进。