从边缘化到融合：五家加密货币机构如何打破美国金融体系的壁垒

2025年12月，货币监理署（(OCC)）的决定唤起了几年前看似无法实现的场景：Ripple、Circle、Paxos、BitGo 和 Fidelity Digital Assets 获得了作为联邦许可的全国性托管银行的有条件批准。 这一变化没有引发价格的剧烈跳升，但其系统性意义深远且持久。这标志着加密货币行业从“叛逆的局外人”转变为联邦金融基础设施的平等参与者。

变革的核心是接入支付网络，而非名称本身

关键的误解在于，“银行”一词在此背景下并不意味着传统的商业银行。五家获批机构不能接受FDIC保险的存款，也不能提供商业贷款——这使得传统金融圈（尤其是代表JPMorgan和Bank of America的政策银行协会）陷入瘫痪(。

然而，这一限制的本质揭示了关键设计：对于像Circle)USDC，拥有约800亿美元储备(，或Ripple)RLUSD(，这类稳定币的商业模式依赖于100%的储备支持，而非信贷扩张。传统银行的核心——部分储备模型——在这里完全不必要。

这张许可证的真正目标在于其他方面。联邦托管银行获得了申请联邦储备系统主要账户的权利，从而可以直接接入Fedwire和CHIPS系统。多年来，加密货币公司一直被迫通过传统的对等银行进行中介，每笔交易都必须经过多层结算，带来费用、延迟和风险。虽然之前在纽约金融服务部（NYDFS）监管下的Paxos不能直接参与联邦支付网络，但这一切正在改变。

基础设施胜出：成本优势的典范

这一转变的数学基础非常现实。取消对等银行作为中介意味着结构性成本的极大降低。行业估算显示，直接接入Fedwire可以将整体结算成本降低30%-50%。

对于Circle来说，每天处理大量与USDC储备相关的资金流，这种节省可能转化为每年数亿美元的支付渠道费用节省。这不是边际优化，而是对整个稳定币发行行业的结算经济学的根本重构。

另一项后果是联邦许可证中规定的托管义务。稳定币储备将由受OCC监管的托管系统持有，与发行人资产法律上隔离。在FTX事件震动行业信任后，这一法律结构对机构投资者尤为重要。

特朗普与GENIUS：稳定币的意识形态转变

几年前，在拜登政府时期，加密行业处于准孤立状态。FTX倒闭后，监管者采取“风险隔离”策略——银行被非正式指导避免与加密公司合作。Silvergate和Signature银行的倒闭象征着这一时期，被称为**“去银行化”**或“Operation Choke Point 2.0”。

特朗普政府的回归则完全改变了基调。特朗普多次公开支持加密行业，将美国定位为“数字创新的全球中心”。关键的意识形态转变在于对稳定币角色的重新定义：从威胁对象变为增强美元国际地位的工具，在数字时代。

2025年7月签署的GENIUS法案正式确认了这一转变。首次在联邦层面明确了稳定币及其发行机构的法律地位。该法案允许符合条件的非银行机构在联邦监管下成为“合格的支付稳定币发行人”，但设定了严格要求：稳定币必须100%由美元或短期美国国债支持。

更为重要的是：该法案赋予稳定币持有者在发行人破产时优先受偿的权利。这意味着储备必须首先用于赎回代币。这一结构改变了机构的风险计算，使稳定币成为更具可信度的工具。

新的竞争层面：争夺主要账户

OCC的许可只是开始。另一项同样关键的障碍是获得联邦储备系统主要账户的权限，而这由联邦储备自己控制。历史表明，获得许可证并不保证可以接入Fedwire——Wyoming的加密银行Custodia Bank曾因被拒绝而起诉联邦储备，揭示了OCC批准与联邦基础设施接入之间的巨大差距。

未来的战场就在这里。政策银行协会和传统金融精英无法阻止OCC的决定，将会向联邦储备施压，要求设定极高的资本和合规门槛，才能获得主要账户。Ripple和Circle正为此阶段做准备，但不确定性依然存在。

Ripple与Circle的路径：从服务到基础设施

Ripple的CEO Brad Garlinghouse称OCC的决定是“巨大进步”，同时严厉批评传统游说：“你们说行业不守规矩，现在我们直接受到OCC监管。你们怕什么？”

Circle在声明中强调，联邦许可证将从根本上改变机构信任，使其能够提供数字资产托管服务，达到与传统机构相当的责任水平。

这些发言的共同主题是：从被银行系统服务到成为金融基础设施的核心部分。Ripple的On-Demand Liquidity（按需流动性）产品长期受制于银行工作时间和法币渠道的限制。现在，法币的链上交换可以实现无中断。

未来场景：整合还是平行演进？

未来金融行业可能走向几条不同的轨迹。传统银行可能收购加密公司以补充技术能力——比如JPMorgan或Bank of America可能会收购Circle，优化其支付平台。或者，州级监管机构如NYDFS可能会引发关于联邦与州监管界限的新争议。许多法规细节仍待制定：资本要求、网络安全标准、风险隔离——这些都将成为未来政治斗争的焦点。

可以肯定的是：OCC的决定并未结束争端，而是开启了新篇章。加密金融正式融入系统。现在，关于创新、稳定与美国金融监管竞争的博弈即将展开。