GameStop的比特币赌博适得其反，股票面临投资者反弹

当激进策略遇上市场波动

GameStop大胆转向加密货币的举措远比预期的要痛苦得多。这家视频游戏零售商在今年5月至6月间以5.12亿美元的价格激进地累计了4710枚比特币，现在却发现自己正同时目睹其数字资产和股价双双贬值。仅在周三，股价就暴跌5.8%，跌破24美元——比几个月前的$35 峰值下跌了惊人的32%。

后悔的数学是残酷的：GameStop在2024年第三季度的比特币持仓仅未实现亏损就已损失920万美元。原本被认为是资产多元化的策略，现已变成一堂糟糕时机的教训。公司通过发行13亿美元债券来资助这次激进的积累——而随着投资的亏损，这笔债务负担变得沉重。

数字讲述残酷的故事

目前的估值显示公司陷入困境。截至11月1日，GameStop的比特币持仓价值为5.194亿美元——技术上仍比最初投资高出194万美元，但趋势已然向下。比特币的价格走势令人震惊：其价格曾接近12.3万美元，提供了12%的理论利润空间，但GameStop显然错过了这一点。相反，到了12月中旬，比特币跌至9万美元，较5月28日的购入价亏损了2.7%。

加剧加密货币失望的是，第三季度财务数据显示运营信号混杂。净销售额为8.21亿美元，低于分析师预期的16.8%，同比下降4.6%。收入表现不佳通常会让投资者感到恐慌——但GameStop的运营指标讲述了不同的故事。

运营增长无法抵消市场担忧

尽管比特币事件令人失望，GameStop的基础业务实际上有了显著改善。净利润跃升至7710万美元，而去年同期仅为1740万美元。EBITDA实现了爆炸性增长，达到了6440万美元，增长幅度高达675%。运营利润率转为正值，达到5%，而去年则为负的2.9%，实现了戏剧性的逆转。

这些运营改善——通常会令投资者振奋——却被公司加密货币资产的亏损完全掩盖。市场已作出判断：GameStop的比特币押注成为主导叙事，而这个故事并不令人满意。

更广泛行业的清算

GameStop的困境反映了更广泛的企业加密货币现象。那些建立了比特币金库的公司，集体正经历重大未实现亏损。第二大公开持有比特币金库的公司Metaplanet就是一个典型例子：10月初的未实现盈利6亿美元，到12月1日已变成5.3亿美元的亏损。

导火索是戏剧性的：10月10日的“最大痛苦”清算事件抹去了190亿美元的仓位。比特币在90天内暴跌21%，从115,500美元跌至90,131美元——在所有企业比特币持有者中引发了连锁的资产损失。

前方的艰难抉择

GameStop如今面临一个令人头疼的十字路口。现在清算将锁定亏损，但可以确保金库的安全，并可能传达管理层对运营改善的信心。持有仓位则是赌公司可能在年底比特币反弹——在持续看空的环境中，这是一场投机。公司市值为104.6亿美元，这个决定具有重大的后果。

公司在近期的文件中暗示可能出售比特币以“限制亏损”，显示管理层可能选择实现亏损的路径。不管最终做出什么决定，都将影响投资者情绪，并可能影响其他企业对加密货币金库策略的态度。GameStop的比特币试验已成为一个关于传统公司是否应拥抱加密波动性的公投——到目前为止，市场的答案显然是否定的。