央行储备资产配置难题：传统黄金为何仍压制比特币

儘管業界積極推動比特幣「數字黃金」敘事，但各國央行對儲備資產配置的考量遠比市場想像更為保守。根據近期分析報告指出，在當前避險週期驅動下，黃金作為傳統對沖工具的表現明顯優於加密資產。

黃金儲備配置的優勢在哪

過去一年，黃金相對比特幣實現近80%的超額表現，這背後反映的是兩類資產在風險特性上的根本差異。當利率回落、通脹逐步走低之際，央行傾向配置波動較低、流動性充足的傳統對沖資產。當前市場預期美聯儲於2026年轉向更寬鬆的貨幣政策，這進一步強化了黃金作為通脹對沖工具的吸引力。

從全球央行儲備結構來看，黃金仍是主流選擇。央行在選擇儲備資產時，會重點考量資產的政治中立性、市場接受度與歷史信用。黃金在過去數十年累積的儲備共識，使其在官方資產配置中難以被快速替代。

比特幣成為官方儲備的現實障礙

比特幣作為新興資產，面臨幾個現實困境：

首先，波動性過高。央行儲備資產追求的是資本保護與穩定性，而非收益最大化。比特幣短期波幅可達20-30%，這對央行的資產負債表管理構成風險。

其次，政治敏感性難以迴避。不同國家對加密資產的監管態度存在巨大分歧，這讓比特幣作為跨國儲備資產的中立性難以獲得普遍共識。

此外，市場深度與流動性仍需提升。大規模央行入場收購會面臨市場承受力問題，這與黃金市場的成熟度存在明顯差距。

政策轉向會否帶來變化

未來走向仍取決於美國政策動向。若新政府調整對黃金儲備的態度，並在邊際範圍內試水加密資產配置，可能會逐步改善比特幣在官方儲備中的地位。但這種轉變不會一蹴而就，黃金儲備的核心地位在中期內仍難以撼動。

簡言之，傳統黃金儲備在風險管理與市場認可度上仍有無可比擬的優勢，比特幣要成為官方儲備配置，還需跨越波動性、政治接納度與市場深度等多重障礙。