克利夫兰联邦储备银行行长的鹰派立场预示着利率将维持较长时间，而与同行的政策分歧则使2026年的前景变得不明朗

FOMC桌上的新声音

Beth Hammack，克利夫兰联邦储备银行新任行长，预计将在2026年成为联邦公开市场委员会(FOMC)的投票成员——这一变化将放大她在货币政策方面已具有影响力的鹰派观点。自2024年上任以来，这位前高盛高管已将自己定位为联邦储备系统中最积极维护紧缩政策的倡导者之一。她即将担任的投票角色可能在关键时刻重塑政策讨论。

利率持有论

在最近对《华尔街日报》的讲话中，Hammack表达了一个审慎但坚定的立场：在出现更明确的证据表明通胀正朝着美联储2%的目标回落或劳动力市场恶化变得不可否认之前，利率应保持不变。“我的基本判断是我们可以在这里持稳一段时间，”她强调，显示出她对当前3.5%-3.75%的联邦基金利率区间仍然适宜的信心。

这一立场在上周的消费者价格指数（CPI）报告后变得更加坚决，该报告显示总体通胀率从3.1%大幅下降至2.7%，核心通胀率也跟随下降。Hammack并未接受这一有利的数据，反而提出警示。她将下降部分归因于政府关门带来的统计噪音，并将自己的通胀预估调整至大约2.9%-3.0%，这一数字使她对过早放松利率保持谨慎。

中性利率之争：政策制定者的冲突

联邦储备政策制定者之间日益激烈的意识形态分歧威胁到2026年的共识。现任联邦储备理事会理事、可能在新一届政府下接任主席职位的Chris Waller最近声称，当前的利率区间比中性水平高出50到100个基点——暗示美联储的政策实际上是紧缩的，应该放宽。

相比之下，Hammack认为利率“略低于”中性水平，意味着她认为当前的政策略带刺激性。这一关于经济均衡利率设定的根本分歧反映出更深层次的哲学分歧。无论Waller还是其他候选人最终是否担任主席，调和这些不同观点并在12人委员会中保持共识都将面临挑战，尤其是在异议声音可能变得更频繁的情况下。

比特币的悖论：政策宽松而资产未获提振

传统观点认为，鸽派央行立场——降低利率、放宽条件——应有利于风险资产，尤其是比特币。然而，2025年打破了这一逻辑。尽管美联储在九月首次降息，比特币($87,997)已从之前的历史高点回落，未能与股市、黄金和白银等传统风险资产同步上涨，这些资产都接近历史高位。

这种脱节揭示了一个令人不安的事实：即使某些美联储成员暗示未来会降息，但对这一路径的“时机”和“轨迹”存在不确定性——再加上Hammack日益增长的影响力和她的鹰派倾向——使得加密货币市场保持紧张。随着克利夫兰联储领导人瞄准FOMC投票席位，她对谨慎的坚持可能会延长资产类别的横盘震荡。

2026年的问号

联邦储备的十二人投票委员会包括四位轮换的地区联储主席，每人任期一年。Hammack在2026年加入这一圈子，将偏向政策收紧的态度倾斜，无论更广泛的经济趋势如何。如果通胀数据仍然粘稠或就业保持坚挺，她的声音将在反对激进降息的辩论中占据不成比例的分量——这一情景可能会让传统资产和数字资产的限制持续比市场目前预期的更长时间。