决战CPI：12月通胀或现「修复性反弹」，需警惕极值风险

1 月 12 日，市场普遍预计，12 月美国 CPI 可能出现阶段性反弹（数据将于本周二 21:30 公布），主要源于劳工统计局调查恢复正常后的统计修复效应，并不必然意味着通胀结构性再度恶化。11 月非农与 CPI 公布时间接近。非农数据显示，美国劳动力市场继续降温，失业率升至 4.6%（四舍五入前 4.573%），为近四年来高位。但受政府停摆余波影响，数据可靠性受到质疑，未能明显强化市场对美联储提前降息的预期。利率期货显示，市场普遍预计 1 月会议维持利率不变，首次降息可能出现在 3 月、4 月或 6 月，但均未形成超过 50% 的一致定价，显示路径仍存高度不确定性。本次 CPI 的主流预期为：整体 CPI 年率：由 3.0% 小幅回升至 3.1%核心 CPI 年率：维持在 3.0%三种情景推演：1. 符合预期：对风险资产影响有限，市场关注关键技术位反应。2. 明显超预期（尤其核心 CPI）：通胀粘性担忧升温，短期可能压制风险偏好。3. 意外大幅下滑（小概率）：或与就业走弱形成共振，强化宽松预期，利多风险资产。12 月 CPI 或成为短期市场波动放大器，需重点防范「极值读数」对利率预期和资产定价的冲击。