## 供应链崩溃，企业在计算关税成本——美国数据为我们揭示的教训

美国市场的局势日益复杂。尽管最新的通胀数据暗示价格压力略有缓和，但对企业部门而言，现实完全不同。由**Wolverine Worldwide**集团旗下**Merrell**和**Saucony**品牌的鞋类制造商，正面临一个充分体现经济深层次紧张局势的挑战。通过关税，企业必须应对今年额外的**1000万美元**负担，到**2026**年甚至高达**5500万美元**。应对之策是重塑全球供应链——生产从中国(的比重已降至)“不到10%”(，转向孟加拉国、柬埔寨和印度尼西亚。

## 关税不确定性瘫痪企业规划

但最大的问题不在于关税的高低，而在于其不可预测性。正如**Christopher Hufnagel**，Wolverine的总裁所解释：“如果你知道坏消息是什么，你就能应对。真正让我们难以进行场景模拟的是缺乏透明度——一切都可能在一夜之间发生变化。”这种不确定性迫使企业冻结新投资和招聘，同时不得不将产品价格提高**5%**至**8%**。

## 美国联邦数据显示缓和，但整体局势仍被扰乱

另一方面，美国劳工部周四公布的**消费者价格指数（CPI）**显示，11月年增长率为**2.7%**，低于9月的**3%**。但这一改善受到特殊情况的干扰：报告因**43天的联邦政府关闭**推迟了八天发布，且缺少10月数据。包括**KPMG**的**Diane Swonk**在内的经济学家警告称，数字可能存在扭曲。11月能源价格上涨了**4.2%**，而剔除食品和能源的核心通胀率)（不含食品和能源）为**2.6%**——为2021年3月以来最低，但即使如此，也需谨慎解读。

## 贸易压力复杂化货币政策决策

当前形势使**美联储**陷入两难。央行必须决定是继续降息以支持就业市场，还是等待通胀进一步缓和。上周，美联储已进行今年第三次降息，但仅暗示2026年可能只会再降一次。决策很大程度上取决于即将于一月中旬公布的12月CPI报告——距离下一次政策会议仅两周。这一时间点的重合意味着，12月数据可能对年初利率走向产生决定性影响。

## 消费者支出日益收紧

与此同时，家庭支出似乎变得更加谨慎。最新的**AP-NORC**调查显示，绝大多数美国成年人在过去几个月中都注意到食品、电力和节日用品价格高于平常。约一半受访者表示难以负担心中理想的礼物。许多家庭推迟大额购物或减少非必需品支出——这一趋势已开始影响企业收入。高企的价格与疲软的需求共同施压利润空间，迫使制造商在保持盈利和价格竞争力之间做出艰难抉择。

## 全球生产格局的转移

企业的应对措施是激烈的重组。公司正在调整供应链，寻找关税较低或免关税的国家。Wolverine已减少对中国的依赖，甚至比上一届政府时期的调整还要早——当时大量生产已转移到越南。如今，扩展的重点转向东南亚。这不是战术性操作，而是必要的商业模式重塑。然而，这些转移伴随着过渡期、财务损失以及对新基础设施的资本投入。

## 市场主导的不确定性依然存在

总结来看：美国数据显示通胀技术性缓和，但经济现实更为复杂。关税推动供应链重组，不确定性瘫痪企业规划，消费者收缩支出，美联储等待更明确的数据。12月的CPI报告将成为关键，但可以预见，未来几个月将是适应期，而非稳定期。