热门话题
查看更多4679 热度
2.94万 热度
249 热度
2.01万 热度
11.36万 热度
热门 Gate Fun
查看更多- 市值:$3671.82持有人数:20.05%
- 市值:$3627.58持有人数:10.00%
- 市值:$3624.13持有人数:10.00%
- 市值:$3624.13持有人数:10.00%
- 市值:$3637.93持有人数:10.00%
置顶
Gate 广场创作者新春激励正式开启，发帖解锁 $60,000 豪华奖池
如何参与：
报名活动表单：https://www.gate.com/questionnaire/7315
使用广场任意发帖小工具，搭配文字发布内容即可
丰厚奖励一览：
发帖即可可瓜分 $25,000 奖池
10 位幸运用户：获得 1 GT + Gate 鸭舌帽
Top 发帖奖励：发帖与互动越多，排名越高，赢取 Gate 新年周边、Gate 双肩包等好礼
新手专属福利：首帖即得 $50 奖励，继续发帖还能瓜分 $10,000 新手奖池
活动时间：2026 年 1 月 8 日 16:00 – 1 月 26 日 24:00（UTC+8）
详情：https://www.gate.com/announcements/article/49112来Gate广场发帖分享你的GateAI 使用感受，赢丰厚奖励！
🎁 精选10 位幸运用户，每人奖励 $10 仓位体验券！
📌 如何参与？
1️⃣ 关注 Gate 广场_Official
2️⃣ 在广场发帖，带上话题 #我的GateAI使用体验，帖文需附上使用GateAI页面的截图
3️⃣ 创作内容表达使用感受、建议等不限
3️⃣ 帖子内容 不少于 30 字，且仅带本活动话题标签
GateAI上线详情：https://www.gate.com/announcements/article/49070
活动截止时间：2026/01/15 18:00（UTC+8）
快来广场分享你的 GateAI 使用感受吧 🚀每天看行情、刷大佬观点，却不发声？你的观点可能比你想的更有价值！
广场新人 & 回归福利进行中！首次发帖或久违回归，直接送你奖励！
每月 $20,000 奖金等你瓜分！
在广场带 #我在广场发首帖 发布首帖或回归帖即可领取 $50 仓位体验券
月度发帖王和互动王还将各获额外 50U 奖励
你的加密观点可能启发无数人，开始创作之旅吧！
👉️ https://www.gate.com/postGate 广场「创作者认证激励计划」优质创作者持续招募中！
立即加入，发布优质内容，参与活动即可瓜分月度 $10,000+ 创作奖励！
认证申请步骤：
1️⃣ 打开 App 首页底部【广场】 → 点击右上角头像进入个人主页
2️⃣ 点击头像右下角【申请认证】，提交申请等待审核
立即报名：https://www.gate.com/questionnaire/7159
豪华代币奖池、Gate 精美周边、流量曝光等超 $10,000 丰厚奖励等你拿！
活动详情：https://www.gate.com/announcements/article/47889Gate 2025 年终盛典｜广场 TOP50 榜单正式公布！
冲榜关键期已开启，看直播、发帖即可获得助力值
30 助力值 = 1 票，快来为你喜爱的创作者投票
👉 https://www.gate.com/activities/community-vote-2025
iPhone 17 Pro Max、京东 E 卡、小米手环、Gate 独家周边、仓位体验券等你赢！
内容达人也欢迎积极发帖拉票，冲榜赢取荣誉与奖励！
投票截止：1 月 20 日 10:00（UTC+8）
详情：https://www.gate.com/announcements/article/48693
2025年加密市场为何情绪低谷？从货币体系失衡看市场重构
引言｜系統沒出錯，但參與方式全變了
2025年11月，Crypto Fear & Greed Index跌至10，進入歷史最低恐懼區。這個讀數通常只在出現交易所暴雷、龐氏項目倒塌、系統信用崩潰時才會出現。
但這一次完全不同。2025年既沒有頭部平台挪用資金，也沒有核心基礎設施失靈。穩定幣規模創新高，總市值沒有跌破上一輪週期高點，監管制度化進程還在推進。從事實層面看，這不是一個行業正在崩潰的年份。
那為什麼人人都在說「最痛苦」？
Messari在報告中給出的答案很直白：同一個市場，兩種完全相反的體驗。
華爾街的機構投資者在2025年如魚得水——ETF提供低摩擦配置、DAT（數字資產金庫）成為穩定買方、監管邊界逐漸明確。但熬夜盯盤找Alpha的散戶，卻經歷了最難的一年——故事不值錢了，波動不能換回報了，努力程度與結果之間的關係被徹底打破了。
市場沒有拒絕人，只是換了一套獎勵機制。
為什麼「沒賺到錢」被誤讀成「行業不行了」
情緒崩潰的真正觸發點，不是價格下跌，而是認知落差。
過往的加密週期有一個隱含假設：只要足夠勤奮、足夠早、足夠激進，就能獲得超額回報。但2025年第一次系統性地打破了這個假設：
結果大量參與者產生一個錯覺：如果我沒賺到錢，一定是整個行業出了問題。
Messari的結論卻相反：行業正在變得更像一個成熟的金融系統，而不是一個持續製造投機紅利的機器。
這不是個人能力問題，而是時代角色切換的摩擦成本。你用舊身份在新系統裡參與，情緒必然先崩潰。
根本問題：全球貨幣體系正在失效
表面的情緒波動，背後是更深層的貨幣結構失衡。
過去50年，全球主要經濟體政府債務佔GDP比例呈現高度一致、幾乎不可逆的上升趨勢：
這不是某一個國家治理失敗，而是一個橫跨制度、政治結構的共同結局。
當政府債務增長長期快於經濟產出，體系只能通過通脹、低實際利率或金融抑制來維持穩定。無論採用哪一種路徑，成本都由同一群人承擔：儲蓄者。
當債務跑贏增長，儲蓄註定是被犧牲的那一方。
2025年，是越來越多參與者第一次清晰意識到這件事的一年。努力工作不等於財富保值，儲蓄行為本身在持續縮水。
加密市場的情緒崩潰，根本上來自對整個金融體系信心的動搖。Crypto只是這個衝擊最先被感知的地方。
BTC被選中的真正原因
如果問題出在貨幣體系，為什麼答案是BTC而不是別的？
Messari給出的判斷非常明確：BTC已經不再和其他Crypto資產處在同一個競爭維度。
錢不是技術問題，是共識問題
Money is a social consensus, not a technical optimization problem（錢是社會共識，不是技術最優化問題）。換句話說：
而是誰被長期、穩定地當作價值儲存。從這個角度看，Bitcoin的勝出並不神秘。
三年數據寫在臉上
從2022年12月到2025年11月：
更重要的是相對表現：BTC.D從36.6%→57.3%。在一個「理論上應該山寨狂飆」的週期裡，資金反而持續回流BTC。
這不是行情偶然，這是市場在重新做資產分類。
ETF和DAT本質上是制度化共識
Bitcoin ETF並不只是「新增買盤」。它真正改變的是誰在買、為什麼買、可以持有多久：
當BTC被這些角色持有時，它就不再是「可以隨時拋棄的高波動風險資產」，而是必須長期持有的貨幣資產。
錢，一旦被這樣對待，就很難再退回去。
為什麼BTC越「無聊」越像錢
這可能是2025年最反直覺的一點：
正因為如此，它才符合「錢」的全部特徵：
它只需要不出錯。在一個高債務、低確定性的世界裡，「不出錯」本身就是稀缺資產。
L1的困局：從敘事回到現實
一旦BTC確立了「主要Cryptomoney」地位，一個無法迴避的問題出現了：如果錢已經有了答案，那Layer 1還剩下什麼？
81%的市值都在「錢」的敘事裡
截至2025年底，整個加密市場市值約3.26T：
約81%的加密資產市值被當作「錢」或「潛在的錢」在定價。
這意味著L1的估值邏輯早已不是「應用平台」，而是「它有沒有資格成為錢」。
估值倍數與現實收入的恐怖剪刀差
剔除TRON與Hyperliquid等個例後，L1面臨一個無法解釋的現象：
調整後的P/S倍數：
而同期L1總收入：
這是一個無法被「未來增長」合理解釋的剪刀差。估值與基本面的反函數關係已經形成——收入越低，倍數越高。
L1被重新分類，不是被錯殺
很多人誤以為L1被市場錯殺了。Messari的判斷相反：市場並沒有錯殺L1，而是在降低它們的「貨幣想像空間」。
如果一個資產：
那它最終只剩下一種定價方式：高beta風險資產。
SOL案例：需要數量級爆發才能超越
Solana是2025年為數不多跑贏BTC的L1。但Messari指出了一個極具殺傷力的事實：
要想在BTC面前獲得顯著超額收益，L1需要的是數量級別的生態爆發，而不是線性增長。回報函數已經被重寫。
BTC成為「錢」後，L1的負擔更重了
在BTC沒有明確貨幣地位之前，L1可以講「未來成為錢」的故事，市場願意為這種可能性提前付費。
現在BTC已經坐實，市場不再願意為「第二個錢」付出同樣溢價。
於是L1面臨一個更難的問題：如果不是錢，那你到底是什麼？
結語｜情緒並非真相
2025年的市場情緒真實反映了參與者的痛苦，但並未準確反映系統狀態。
情緒只是提示了一件事：舊的參與方式正在快速失效。而理解這一點，是適應下一個時代的前提。
市場沒有錯，改變的是它對「什麼配被當成錢」的定義。誰能適應這個新的評判標準，誰就能在2026年活得更好。