在Hyperliquid上追捕巨鲸：当算法胜过固执

在Hyperliquid，每天都上演着一场残酷的秀，资金迅速在市场中变换所有者。巨鲸们在这里以截然不同的风格操作：一些以微妙的算法利润积累，另一些则为一念执迷损失数千万。通过分析2025年12月的链上数据，展现出一幅令人着迷的画面，也许可以称之为衍生品市场中真正的“猎鲸行动”。

自作自受的受害者

在鲸鱼游戏中，固执比亏损本身更具杀伤力。一位臭名昭著的地址在Hyperliquid上累计亏损达4650万美元，成为平台上亏损最严重的用户之一。悲剧在于：其交易成功率高达77%，但盈亏比却是1:8.6，灾难性的比例。

这位交易者迅速平仓盈利仓 (平均31小时)，但持有亏损仓的时间几乎是前者的三倍 (109小时)。原因有二：第一，他是一个“顽固的多头”——94%的操作偏向多头，只有6%是空头。以比特币今日报价90.79K美元，以太坊3.12K美元来看，这种无法跟随熊市周期的能力是致命的。第二，当面临清算时，他选择追加保证金而非平仓：这是典型的“不认输”的错误。在10月11日崩盘前，他还盈利1500万美元，但之后亏损超过1100万美元，并持续下跌。

算法：当机器控制市场

如果受害者因固执而亏损，聪明的巨鲸则通过让算法自动操作来获胜。一位在Hyperliquid存入11.1亿美元的做市商地址，代表着完全不同的类别。目前其潜在利润约1.43亿美元。

其策略复杂：在特定代币上持有基础空头仓 (如ETH在$3.12K)，然后由算法每天多次增减仓位数万次。这是一种在微小价格变动上进行的高频套利。另一位排名前三的地址在一天内完成了1394笔订单 (挂单占总订单的51%)，每笔订单价值仅为(733美元)，每日累计数万美元。

这些巨鲸不仅享受低佣金，还拥有自主开发的量化交易软件和专用硬件基础设施。这是一台“冷血机器”，胜过任何人类直觉。

等待六个月的狙击手

2025年11月2日，一只巨鲸存入8000万美元。11月3日，做空比特币。11月7日，提取9200万美元。操作持续5天，盈利98.39万美元，然后消失在市场中。

这是一个内部人士的典型：六个月内仅进行5次操作，成功率达80%。其交易频率为零——像个狙击手一样等待数月，观察市场，计算最佳时机，咬住最大利润，然后撤退。10月20日，他又从空头仓位中赚取634万美元。11月8日，亏损130万美元，但影响不大。目前，他持有价值2.69亿美元的以太坊多头仓位。

这个交易者代表了那些比别人更早洞察市场动向的人——也许是内部人士，也许只是天才。无论如何，他不与算法正面交锋，而是提前布局。

孤狼的救赎：从毁灭到21/21

2025年11月底出现的一个非凡案例：一个钱包只剩下129美元 (亏损了85%)，从4.6万美元的本金。直到12月1日，他还是个在多个小币种上固执操作的混乱交易者。

但随后发生了变化。从12月2日起：连续21次获胜。不是魔法，而是有条不紊的转变：

• 12月3日：用1个ETH ($3.12K)尝试，赚37美元
• 12月5日：增加到5-8个ETH，单次盈利约200美元
• 12月7日：20个ETH，盈利1000美元
• 12月8日：50-80个ETH，盈利4000美元
• 12月9日：95个ETH，日盈利5200美元

最终资本：2.9万美元。一周内增长了225倍。

秘诀在于极端的纪律：专注于单一资产 (以太坊)，将平均持仓时间从33.76小时缩短到4.98小时，采用“滚动”模型捕捉每次波动。杠杆从3.89倍提升到6.02倍——风险也随之飙升。实际上，市场的突发变动几乎将利润一半吞噬，使指数曲线变成了陡峭的跌落。

Solana的陷阱：当执念吞噬利润

一只投资了2.36亿美元，主要做空的巨鲸 (86.32%的仓位为多头)，讲述着不同的故事。在700多笔操作中，有650笔是多头。总亏损达587万美元——回撤控制在2.4%，似乎还能应付。

但仍留下一道伤疤：SOL。以Solana今日报价139.79美元，这只巨鲸在该代币的单一仓位中亏损了948万美元。分析其他操作：FARTCOIN和SUI各自盈利超百万美元，ETH和比特币也接近百万。除去在SOL上的亏损，总盈利约为400万美元。

因此，真正的损失不是绝对亏损，而是执念。这只巨鲸继续在SOL上操作，固执于明显的空头趋势。仿佛在这个代币上找到了个人恩怨，无法停止战斗。

猎鲸之战的启示

在这个由算法、内部人士和固执者交锋的舞台上，没有所谓的“交易圣杯”。但成功与失败的模式却清晰可见。

持续亏损者有三个共同特征：第一，缺乏方向灵活性 (如马吉94%的多头，SOL巨鲸86%的多头)。第二，无法接受小亏损 (如平均亏损而非果断止损)。第三，执迷于特定资产，而非跟随整体趋势。

而获胜者：要么依靠算法无情操作，要么耐心观察市场，精准出击，要么极端自律 (如将129美元变成29,000美元的交易者)。

对普通投资者而言，教训不是“如何赚取十亿”，而是“如何避免成为马吉Big Brother”。不要用有限的资本与巨鲸的算法抗衡。不要同时操作10个代币。不要固执持有亏损仓位。

市场的真相很简单：比特币在90.79K美元，以太坊在3.12K美元，SOL在139.79美元——跟随趋势者生存，逆势者灭亡。