Hyperliquid 聚焦：当技术审计变成 Perp 市场的战斗

12月中旬，blog.can.ac 发布了一篇名为《Reverse Engineering Hyperliquid》的结算文章，详细拆解了衍生品协议的内部结构。九项指控，从“无偿付能力”到“神模式”，引发了整个DeFi行业的质疑浪潮。但这是真正的危机，还是主要的竞争攻势？

3.62亿美元的危机——或其不存在

最具戏剧性的指控像是加密灾难教科书中的一句话：Hyperliquid的用户资产比链上储备少3.62亿美元。但事实比戏剧更平淡。

问题出在平台从AppChain迁移到独立L1的架构上。指控方只看了Arbitrum桥上的USDC余额——完全忽略了已迁移到HyperEVM的原生资产。

完整的情况如下：

• Arbitrum桥：39.89亿USDC
• HyperEVM (native)：3.62亿USDC
• HyperEVM合约：5900万USDC
• 总计：43.51亿USDC ≈ 用户全部余额

所谓“资金消失”不过是账簿之间的流转——纯粹是基础设施升级的结果。链上任何人都可以验证。这仍然是中心化，但不是欺诈。

哪些问题被承认，哪些被隐藏？

Hyperliquid团队发布了全面回应。有些问题已解决，有些带着解释被承认，还有一些仍处于阴影中。

已解释并关闭

“CoreWriter”——所谓的神模式：指控者声称允许随意印钞。实际上：这是L1与HyperEVM的交互界面，包含质押、系统操作等，权限有限。不存在侵占用户资金的可能。

3.62亿的漏洞：如上所述，是架构分散造成的误会。

借贷协议(HIP-1)：文档公开，spot/lending功能公开透明，无秘密操作。

( 已承认，但附带背景

测试网代码在主网中：部分二进制文件中包含修改交易量的函数)TestnetSetYesterdayUserVlm###。已承认存在，解释为测试遗留。在主网上，路径已物理隔离，绝不会运行。

仅8个广播地址：已承认。理由是为了防止MEV(最大可提取价值)和前置攻击。未来会实现去中心化。

全网切换且不可逆：是的，可能。这是网络升级的标准流程——验证者必须同步更新版本。

预言机价格可立即覆盖：解释为极端情况下的安全机制。在危机中，10/10验证者和预言机需要快速反应，即使没有时间锁。

( 黑暗角落——Hyperliquid遗漏的部分

两个Hyperliquid讨论中的盲点：

治理提案未公开查询)Governance proposals are unqueryable###：用户只能看到投票结果，提案内容链上不可见。对普通投资者来说，Hyperliquid的治理像个黑箱——只知道结果，不知道决策过程。

缺少“应急退出”桥：提现可以无限验证，用户无法在未验证者同意的情况下强制转账到L1。事件中，POPcat桥被封锁。Hyperliquid未否认这一点。

对竞争的攻势——整场风波的核心目标

官方回应中最重要的一部分不是针对指控者，而是针对竞争对手。Hyperliquid公开拆解了Lighter、Aster等协议的架构：

Lighter——单一中心化排序器，执行逻辑和零知识电路未公开

Aster——中心化撮合引擎，提供仅由单一排序器支持的暗池交易，且流程不可验证

其他协议——代码开源，但排序器仍是黑箱

Hyperliquid的语气更激烈，原因很简单——争夺市场份额。根据DeFiLlama过去30天的数据，没有绝对的平衡：

按交易量，Hyperliquid排名第三，但在未平仓合约)Open Interest(方面，领跑整个行业。Hyperliquid的游戏其实是讲故事：“虽然我们只有8个中心化广播地址，但全部资产都在链上，随时可查——你们甚至都不提供这个”。

谁在做空HYPE？前员工的故事

社区热衷追踪谁在抛售HYPE代币。Hyperliquid团队披露了更多细节：一个以0x7ae4开头的空头地址属于一名在2024年初被解雇的前员工。这是他的私人交易，与团队无关。

平台声称，所有员工目前都必须经过严格的交易审计——内幕交易被严令禁止。回应将“团队有意操控”的问题降级为“前员工的个人决定”，但对整个生态系统中代币解锁的透明度问题仍未解决。

结论——相信算法，不要相信叙事

这段故事是现代DeFi危机管理的指南。Hyperliquid不仅进行了辩护，还反击，重新定义了竞争对手的透明度标准。然而，证明“资金都在链上”只是开始。

真正的考验在于逐步去中心化这8个广播地址，而不牺牲性能和对MEV的抵抗。只有这样，Hyperliquid才能真正从“中心化但透明”走向“去中心化且可验证”的平台——这也是加密爱好者真正追求的。

对每个投资者来说，这场风波验证了一个不变的规则：不相信叙事，要验证数据。在AppChain和分布式桥的时代，单纯验证合约余额已不够。你必须记住，资产可能分散在多个账簿之间——这并不一定是欺诈。