为什么白金和其他贵金属在2026年正重新配置全球投资组合？

从“野蛮人残骸”到战略避险资产的新地位

即将结束的这一年在全球金融市场上标志着一次历史性的轮动。虽然股市指数和科技股表现稳健，但实际上是那些被认为“过时”的资产主导了2025年：白银上涨了约150%，铂金上涨了约130%，黄金则实现了64%的收益。在与人工智能相关的股票中，只有Palantir的表现与黄金持平。传统大宗商品曾被现代金融体系所怀疑，怎么可能会超越最具创新性的行业？

答案在于全球经济的结构性变化，这种变化可能会持续到2025年之后。国际舞台上的主要参与者——从中央银行到小额储户——正同时重新评估贵金属在保护购买力方面的作用。

从法币到黄金储备的巨大逆转

近年来，全球中央银行的行为发生了显著逆转。传统体系中，货币储备主要集中在美国国债上，正在逐步瓦解。这场转变的原因是什么？

2022年的地缘政治转折点——美国对俄罗斯实施金融制裁，跟随乌克兰冲突——成为许多国家的警钟。依赖由单一超级大国控制的货币生态系统，风险巨大。美元体系可能被用作地缘政治控制的工具，而非单纯的交换媒介。因此，“去美元化”项目不再是学术理论，而是具体实践。金砖国家正加快发展替代货币，其中一些部分由黄金储备支持，明确表达了减少对美元依赖的意图。

与此同时，三大国际评级机构已下调美国的信用评级。美国联邦政府债务超过38万亿美元，每年以数万亿的速度增长。这不仅仅是庞大——在传统偿还参数下已变得结构性不可持续。

无形的通胀：美元价值的隐形税

当一个主权国家债务超过合理极限时，政府唯一可信的出路就是让通胀悄然侵蚀债务的实际价值。这并非复杂的算术，而是对经济现实的认知：尽管美元仍然是全球储备货币，但自2020年以来，其实际价值已贬值超过20%。如果追溯到2000年，累计贬值超过40%。

90年代出生的几代人经历了相对稳定的几十年，几乎忘记了70年代的通胀教训。而今天，新的美国人——以及全球公民——开始重新认识到，自己的储蓄逐年被侵蚀而没有明显原因。黄金和白银，历来被视为抗通胀的避险工具，正重新回归其原始角色。

防御性投资组合的回归：从抽象到具体

2025年第三季度，追踪黄金价格的交易所交易基金（ETF）持仓增加了160%。这不仅仅是机构投资者的行为：由白银支持的全球基金在上半年吸引了9500万盎司的资金，超过了去年全年的总量。像Costco这样的零售连锁开始提供金条和金币，表明普通家庭——即使在金融知识方面不一定很成熟——也开始寻求实物资产，以多元化资产配置，超越钞票和储蓄账户。

这一现象并非偶然。投资者正在做出有意识的选择：将部分储蓄以实物形式持有，这正是那些不会被中央货币政策轻易贬值的资产。铂金的价值——即这种贵金属在保存财富方面的能力——正逐渐获得全球公众的新关注。

供应瓶颈：矿山不足以满足需求

2026年的关键因素之一将是供应结构。黄金仍面临高昂的生产成本和缺乏大规模新矿项目的困境。白银和铂金由于不同原因，长期面临供应短缺。这些短缺不会迅速解决——除非全球经济陷入深度衰退。

与此同时，西方政府已开始将这些金属列为战略资源，将其与半导体和稀土元素等同。结果是，推动国内开采能力的努力加快，这一过程需要多年规划和法规批准。在此过渡期内，各国将继续积累储备，进一步压缩现货市场。

2026年的展望：支撑因素依然完好

对明年应有何预期？推动2025年贵金属上涨的基本因素没有减弱的迹象，反而可能进一步增强。

如果西方央行继续降息——考虑到管理公共债务负担的必要性，这一可能性很大——通胀担忧将持续存在。如果各国政府未能控制结构性赤字，法币的购买力侵蚀将成为投资者关注的重点。在这种背景下，黄金、白银、铂金和其他实物大宗商品将继续作为避风港，独立于货币波动而保值。

2026年的收益可能无法达到2025年的爆发式增长——市场很少连续几年保持相同的加速增长——但相较于经济低迷周期中的法币，升值空间依然巨大。

1月2日，亚洲交易时段，现货黄金上涨0.65%，报每盎司4350.67美元。这些数字在短期内看似微不足道，但代表着数百万经济主体的理性选择，他们正同时向实物资产和耐久资产转变。