## 周期性在加密货币中的循环不会在2025年结束——原因如下

Raoul Pal，前高盛董事、Real Vision联合创始人在Solana Breakpoint会议上提出了一个可能改变投资者对数字资产未来看法的观点。他的结论是？我们预计加密货币周期的顶点不会在今年，而是在2026年底。

### 为什么四年模型会失败——问题远比想象的深刻

大多数分析师假设比特币的周期是基于四年的减半事件。但Pal指出，情况完全不同：加密货币的周期不是由技术驱动的，而是由**宏观经济债务周期**推动的。这是根本的区别。

专业统计数据显示，劳动人口数量显著减少，这直接影响到人口结构和公共债务的动态。当劳动人口减少时，债务占GDP的比例不断上升——这是无法用数学欺骗的事实。全球债务水平已成为系统性问题，传统的应对方式总是货币贬值。

### 未来的8万亿美元——新增长阶段的原因

美联储正准备对其资产负债表进行根本性调整。预测是：在接下来的12个月内，将通过额外的流动性注入发行大约8万亿美元。这为市场开启了新的周期性增长条件。

### 5.4年周期：改变视角的模型

Pal提出了一个5.4年的周期模型，而不是传统的4年周期。在这个模型中，底部已经到达，市场正处于上升阶段的起点。顶点预计在2026年底出现。

### 加密货币作为宏观资产，而非投机工具

这是一个突破性的观点：**加密货币不仅仅是投机性代币，而是真实的宏观经济资产**。它们的估值反映了全球经济中的更广泛的周期。交叉的altcoin/比特币价格因此由宏观经济周期驱动，而当前正处于底部，而非顶部——正是下一轮上涨的起点。

对于全球投资者来说，宏观经济意味着一件事：不要只用技术指标看比特币，而应将其视为债务和货币政策周期的晴雨表。