Bitcoin 需求减弱，这些迹象都指向熊市来临

链上数据正在讲述一个不太乐观的故事。根据CryptoQuant分析团队的最新观察，那些曾经推高Bitcoin（BTC）价格的需求浪潮正在消退，而这可能意味着市场即将面临调整。

三波需求潮已经过去了

Bitcoin 在过去一年半里经历了三波明显的需求激增。第一波发生在2024年初，源自现货Bitcoin ETF上市的热潮。第二波跟随美国大选之后，特别是在Trump当选后，市场对加密货币友好政策的期待推动币价走高，altcoin也因此在年底迎来了一轮涨势。第三波则是企业Treasury配置热，大型机构纷纷入场，当时Ethereum也随之创出新高。

但现在的问题是——需求的势头正在减速。影响Bitcoin及其他加密货币需求的关键因素，包括宏观经济环境、政策变化和市场情绪的变化，这些salik na nakakaapekto sa demand都开始出现疲软信号。

机构正在撤离

最能说明问题的是机构投资者的行为变化。根据最新数据：

• 现货Bitcoin ETF已成为净卖方：到2025年第四季度，这些基金从持续的净买入转变为净卖出，这与2024年第四季度的强劲积累形成鲜明对比，期间共减持24K BTC
• 大户持仓趋势放缓：那些持有100-1,000 BTC的地址（代表ETF和企业Treasury）增长速度明显低于预期，这个模式与2021年底熊市前的景象如出一辙
• 衍生品市场的焦虑：期货资金费率（365天移动平均线）跌至2023年12月以来的最低水平，这历来表明投资者愿意维持多头头寸的意愿在减弱

技术面也在发出警告

当前Bitcoin价格已跌破365天移动平均线这一关键长期支撑位。历史上，这条线往往是区分牛熊市的分水岭。同时，市场结构的恶化与衰退的需求相伴随，这进一步强化了市场面临调整的预期。

连Fidelity都预测，加密货币在2026年可能面临平盘到下行的表现。

目标价位和风险

基于当前的市场状况，分析师们预期Bitcoin的realized price目标在$56,000水平，中间支撑位大约在$70,000。需要注意的是，Bitcoin当前交易价格在$91.55K，已经相距这些目标有相当距离。

同时Ethereum也面临类似压力，当前价格在$3.14K，距离历史高点$4.95K还有距离。

最后的思考

Bitcoin四年周期的运作逻辑一直由需求周期驱动，而非减半事件。当需求浪潮开始收缩而非扩张时，市场增长可能随之放缓，甚至反向运行。当前所有的迹象都在指向一个方向：那个需求驱动的上升周期，可能已经接近尾声。