狗狗币十字路口：ETF热潮减退 市场情绪趋于谨慎

曾经以散户驱动的反弹而闻名的表情包币如今正面临关键转折点。Dogecoin (DOGE) 最近跌至0.14美元，24小时内下跌1%，多重阻力汇聚。原本旨在推动机构采纳的交易所交易基金（ETF）陷入停滞，链上指标显示大户抛售压力沉重，衍生品市场则由空头占据主导。这些信号的结合表明，该资产正接近一个关键区域，下一步的方向性走势可能在此决定。

ETF热情遇冷

当以DOGE为重点的ETF推出时，许多人预期它们会复制竞争对手产品的成功。事实证明不同。自12月中旬以来，追踪Dogecoin的机构产品都未出现资金流入，累计资金流入大约$2 百万美元。当前管理资产约为520万美元，仅为该币市值2331亿美元的极小一部分。

这种冷淡的接受程度与竞争的山寨币ETF形成鲜明对比。Solana和XRP的产品累计吸引了数亿美元的资金流入，显示机构明显偏好其他资产。这种差异引发了不舒服的问题：DOGE基金的管理在当前规模下是否根本不可行？缓慢的资金流入轨迹和低收益表现表明，机构守门人可能对表情包币的故事逐渐失去兴趣。

更广泛的环境也加剧了问题。加密货币“恐惧与贪婪指数”仍处于恐惧区域，市场以风险规避为主。ETF的停滞反映了这种防御姿态——当宏观不确定性仍然高企时，越来越少的投资者愿意押注Dogecoin。

链上警示信号增加

链上数据传递出更悲观的信号。持有100万到10亿DOGE的鲸鱼钱包自12月初以来已抛售超过10亿枚代币，表明成熟的持有者正在减仓。这种逆转很重要，因为鲸鱼通常在散户投降之前就开始行动。

同样令人担忧的是未实现盈利的分布。DOGE的盈利供应已压缩至大约50%，几乎与亏损仓位持平。当盈利比例如此崩溃时，历史经验表明，持有者往往会在盈亏平衡点附近寻求退出，从而持续施加卖压。

衍生品市场放大了看空偏向。空头仓位现在占DOGE衍生品未平仓合约的一半以上。在24小时内，超过$5 百万的多头仓位被清算，显示杠杆交易者信心不足。两侧未平仓合约的减少表明投机热情已枯竭，而非抄底买盘在积极入场。

技术面指向更低

价格走势进一步加剧了这些担忧。DOGE目前在0.123–0.126美元区间交易，这一支撑位自4月以来多次提供支撑。然而，币价仍然低于关键的移动平均线，MACD和RSI等动量指标都显示下行趋势。若价格 decisively 低于当前支撑，可能会暴露出心理关口0.10美元——这是一个整数关口，常被止损和战术性卖盘利用。

长期支撑位在0.074美元附近，历史上约有280亿DOGE在此区间成交。若跌至该水平，意味着市场情绪将变得更糟，但技术结构已开始指向加速下行的可能，只要卖盘持续占优。

成本区问题

目前的关键因素是价格是否接近长期持有者的成本区——即他们购入仓位的平均成本。如果该水平被 decisively 破坏，可能会引发强制性清算，加速抛售。反之，如果在这些低位出现买盘，将表明耐心资金对表情包币的长期潜力仍有信心。

当前市场结构——ETF资金流停滞、鲸鱼分布和衍生品清算——都暗示下行路径仍占优势。然而，随着0.10美元及更深支撑区域的临近，市场或很快会判断持有者是真正的信徒，还是短期的投机者。