PKB USA 上升，但关于金融崩溃的警告日益增加——市场将面临什么？

关键点：

• 美国GDP增长4.3%，提振乐观情绪，但经济学家察觉到深层结构性威胁
• 对美元信任的侵蚀和债务上升可能引发严重的动荡
• 加密货币定位为潜在的货币危机避险资产

市场的矛盾信号：力量还是幻觉？

过去几个季度的宏观经济数据显示美国经济出乎意料的韧性。美国GDP以4.3%的速度增长，超出分析师普遍预期的3.3%。这一结果并非异常——表明尽管高利率压力和持续的通胀紧张，增长势头仍在保持。

传统上，这样的经济扩张期会带动私营部门指标的上升，特别是PMI和ISM指数。历史分析显示，当ISM指数保持在55以上，表明多元化的经济活动，股市和风险资产——包括加密货币——通常会进入升值阶段。比特币的两个主要牛市周期发生在2017年和2021年，当时经济乐观情绪达到顶峰。

然而，这一增长背后隐藏着深刻的结构性紧张，许多分析师——包括Peter Schiff——持续强调。

警告：信任崩溃时的后果

Peter Schiff多年来一直坚持宏观数据掩盖了货币体系的根本问题。他的论点集中在对美元作为储备货币信任的侵蚀。

Schiff指出，三大信号显示传统美元计价资产的困境：

第一，黄金和白银价格未因国债收益率上升而下跌。这种传统意义上的异常表现表明，全球投资者更偏好实物资产的保护，而非纸质资产的回报。换句话说，名义存款的风险被高估，收益率被低估。

第二，联邦和私人债务水平已达极端，而家庭储蓄率逐步下降。这是货币体系信任终结阶段的典型动态。

第三，对外资流入的依赖增加，暗示外国央行可能减少国债持有。如果外部需求减弱，美元可能面临压力。

危机场景：对债券、股市和生活水平的影响

Schiff认为，一旦对美元的信任崩溃，将引发一连串事件：

国债可能出现抛售潮，推高收益率，压低价格。这直接导致企业融资成本上升，房贷增加，整个经济的信贷条件收紧。

股市指数可能先受益于短暂的乐观情绪，但当信贷条件收紧时，企业盈利将受到压力——既因消费者支出减弱，也因企业债务成本上升。

对普通美国人而言，这意味着购买力的明显下降。能源、食品和服务的成本可能上涨得比工资更快，甚至在官方经济增长的表象下，生活水平也会下降。

在此场景中，加密货币的角色是什么？

加密货币处于两种叙事的交汇点：

在经济增长的情境中，比特币作为高风险资产运作。当经济增长、系统信任度高时，资本流向更具投机性的资产。在这种环境下，比特币(历史上4-5%)的短期调整被视为入场良机，中期趋势仍偏向上涨。

在货币危机的情境中，比特币和其他去中心化资产可能成为替代的价值储存。美元走弱，传统债券面临通胀侵蚀时，黄金、白银和比特币可能成为投资者寻求保护的首选。

讽刺的是，Schiff的警告——即使批评加密货币——也强化了稀缺、去中心化资产的合理性。越是强调传统体系的风险，像比特币这样的替代品就越具吸引力。

对信贷市场和生活水平的影响

如果国债收益率上升——无论是财政政策调整还是对美元信任丧失——都将带来广泛后果：

• 住房贷款、汽车贷款和信用卡利率上升，减少家庭可支配收入
• 高债务企业可能被迫裁员
• 消费支出减少，可能抑制企业收入增长
• 全球以美元为基础的贸易结算可能寻求替代货币

常见问答

债券收益率上升对美国人有何影响？

更高的收益率推高了消费和抵押贷款的基准利率，增加了家庭和企业的债务偿还成本，进而减少可支配收入，抑制消费，可能在一定程度上削弱美国GDP的统计数据。

为什么加密货币在不同经济场景中表现不同？

在乐观时期，比特币和山寨币作为高风险资产吸引投机资本。在货币贬值或美元贬值的场景中，加密货币可作为对抗通胀或美元贬值的避险工具，吸引寻求价值存储的投资者。这种双重角色赋予它们独特的金融属性。

谁最可能在对美元信任崩溃中首当其冲？

机构债权人、国际央行和高负债美元计价企业将最先受到冲击。对消费者而言，表现为更高的通胀、名义资产价值下降和购买力减弱——生活水平将明显下降。