稳定币与银行：金融池中的“鲶鱼”？

多年来，每当提到稳定币，银行业立刻表现出担忧。他们害怕一件事：如果人们可以在手机上持有由实物资产支持的数字货币，为什么还需要存入无利息、收费高、甚至在周末“冻结”的支付账户？

但来自康奈尔大学Will Cong教授的一项新研究揭示了另一种真相：稳定币并非是试图“扼杀”银行的敌人。相反，它们更像是金融市场中的“鲶鱼”——一种促使传统体系觉醒并改善的存在。

为什么人们仍然把钱存在银行？

这个问题听起来奇怪，但它正是理解整个争论的关键。2019年，当Christian Catalini的公司公布Libra计划时，金融界震动了。各国央行、监管机构，甚至政治人物都发出警告：如果人们开始使用稳定币，存款流将像漏了气的气球一样从银行体系中流失。

然而，这种现象从未真正发生。

尽管稳定币的市值快速增长，但实际研究几乎没有发现它们的发展与银行存款流失之间有明确联系。为什么会这样？

答案在于一个叫做“存款粘性”的概念。你的支付账户不仅仅是存钱的地方，它是连接你全部金融生活的“枢纽”：工资直接转入这里，信用卡在这里绑定，抵押贷款也在这里管理。这些都形成了一个“整体服务包”，太方便了，难以舍弃——仅仅为了多赚几百分点的利息。

换句话说：银行建立了一个“生态系统”，不是因为他们的服务多么出色，而是因为退出它太麻烦。这就是“鲶鱼效应”——某种不同的存在迫使整个系统必须觉醒。

稳定币不是破坏者，而是推动者

数据显示：稳定币并非是“导弹”式的破坏者。但它们的出现带来了无形的“纪律压力”。

一旦银行意识到外面有一个可靠的替代方案——用户可以直接掌控自己的资金，无需中介——它们就不能再依赖“用户习惯”。它们必须开始：

• 提供更高的存款利率：不再让资金滞留在几乎无利的账户中，银行必须提高利率以竞争。

• 提升运营效率：那些陈旧、缓慢、落后的支付系统开始现代化。

• 开发新型产品和服务：不再仅仅通过“卡住”客户资金来赚钱，银行开始思考如何创造真正的价值。

这不是“缩小规模”——相反，稳定币让“蛋糕变大”。当银行被推动改善服务，消费者将受益于更高的利率、更低的费用和更先进的技术。

从“幽灵”到“效率”：支付革命

现在，如果我们排除对“存款流失”的担忧——而证据显示这并非真正的威胁——一个真正的增长空间将展现出来。

当前的全球金融体系建立在陈旧的基础上。跨境支付仍需数天，成本高昂，资金通过众多中介转移。如果你在越南，想给美国的朋友汇款，资金会在银行中“卡壳”几天，错失使用的最佳时机。

稳定币将这一过程压缩为区块链上的一笔交易——立即、不可逆、透明。这不仅是小改进，而是根本性的变革：

• 释放全球流动性：资金不再每天被困在过时的系统中，可以自由跨境流动，提升全球经济效率。

• 降低中介成本：银行曾从“摩擦”中赚取的“手续费”将减少，但它们可以通过提供“速度”而非“延迟”来盈利。

• 基础设施升级：许多银行仍在运行用COBOL编写、靠“数字胶带”维护的旧系统。这是现代化的良机。

GENIUS法案与实际监管框架

当然，监管机构有理由担心。如果稳定币市场波动剧烈，所有用户同时提取资金，储备资产可能被迫“抛售”，引发系统危机。

但这并非新风险。这正是一些金融机构——如影子银行——早已面对的问题。

解决方案不是“发明新的经济物理定律”，而是将现有的监管规则应用于新技术。

这正是“GENIUS法案”发挥作用的地方。2025年7月由美国总统签署，该法案明确规定：

• 充分储备：每发行一枚稳定币，必须由100%的现金、美国短期国债或受保护的存款支持。

• 可强制回购权：用户可以随时要求赎回资金。

• 风险管理：联邦储备局和货币监理署等监管机构将监督稳定币发行者，确保其充分考虑运营风险、托管失败的可能性以及大规模储备管理的复杂性。

这些规则“似乎已覆盖”了研究者曾指出的核心弱点，包括大规模提款风险和流动性问题。

美元升级，还是留给他人？

归根结底，美国面临一个不可避免的选择：要么引领这场变革，要么目睹未来的金融格局在海外法律环境中形成——那里的稳定币发行者不受美国监管。

美元仍是全球最受欢迎的货币，但它所运行的“轨道”已显然过时。GENIUS法案通过“本土化”稳定币领域，将曾经“暗影”之外的部分变成了“透明、坚实”的国内金融基础设施。

银行不应再惧怕竞争。相反，它们应开始思考如何利用这项技术创造利益。

这个场景类似于音乐产业的变革。起初，Napster和流媒体出现时，唱片业一片恐慌。他们起诉数百人，发出成千上万的传票。但最终，他们发现，流媒体并非“盗版”的金矿，而是“新消费者”的金矿。

银行也在抗拒一场最终会拯救它们的变革。当它们意识到可以通过“速度”而非“延迟”赚钱，理解到稳定币不是在“摧毁”银行，而是在“推动”它们时，它们才会真正学会接受这场变革。

这正是金融体系中的“鲶鱼”——一种警示、一剂刺激，也是促使传统体系觉醒和自我进化的机会。