关于加密货币金融的立法草案：如何区分证券和商品 重塑美国市场

为加密货币制定的新监管框架

Lummis-Gillibrand 2026年的监管提案代表了解决SEC与CFTC之间多年来关于加密货币的司法冲突的关键尝试。该法案不仅仅是模糊的声明，而是建立了一个明确的治理模型，阐明了哪个机构监管哪类数字资产。

该框架的核心在于区分证券和商品。不赋予所有权或收益参与权的加密资产归属于CFTC监管，而与金融权益相关的资产仍由SEC管辖。参议员Lummis表示，这一划分使合法项目能够在可预见和透明的规则下运营，加快行业创新。

结构性保护与合规标准

该法案引入了严格措施，以保护消费者并确保市场的完整性。托管客户资产的加密平台现在必须接受由独立审计师进行的年度审查。这一义务旨在防止托管欺诈，确保客户资产由企业实际控制。

对于稳定币，要求更为严格。只有获得授权的机构才能发行，并且必须保持100%的储备以完全覆盖流通中的代币。发行者还必须保证按面值赎回，从而建立国际稳定性标准。

该框架还对反洗钱(AML)和反恐融资提出了严格规定。财政部、SEC和CFTC将共同评估这些计划的合规性，违反金融注册要求的行为将受到刑事制裁。

税收激励与零售市场包容性

较少为人知但意义重大的规定之一是对小额加密货币交易的税收优惠。当资产的盈利或亏损不超过200美元时，相关交易免征所得税。此措施旨在鼓励大众采用，而非推动高频投机交易。

政治背景：希望与失望

然而，美国加密货币监管环境在2025年经历了重大逆转。关于建立联邦比特币战略储备的预期变成了失望。尽管白宫签署了行政命令以设立储备，但其中仅包含由司法部扣押的约20万BTC，政府并未购买新比特币。

到2026年建立比特币储备的可能性已从2025年初的70%降至Polymarket上的28%。市场已认识到所谓的“战略储备”实际上只是对已被没收资产的重新命名。

此外，Lummis宣布不再竞选2026年选举，为未来国会的加密立法带来了新挑战。这位参议员曾是华盛顿比特币倡议的主要支持者之一，她的缺席将造成立法推动中的重大空白。

法案的更深层意义

超越技术细节，该法案代表了美国对数字资产认知方式的演变。它不是将数字资产视为完全新颖、超出现有监管机构管辖的类别，而是将其纳入现有的监管体系，明确了相关机构的职责。

这一做法反映了在保护投资者与推动市场创新之间的平衡尝试。合规措施严格，但规则透明，为企业家和开发者提供了确定性。Responsible Financial Innovation Act 2026的法案因此成为迄今为止在联邦层面构建加密货币行业监管架构的最具体尝试之一。