美国参议院日前高票通过了针对数字资产的GENIUS法案，这意味着超过2500亿美元的稳定币市场正式踏入有序监管的新阶段。曾经的灰色地带逐渐消亡，"相同业务、相同规则"的原则开始真正落地执行。

新规的核心要求相当明确：美元稳定币必须维持100%的优质资产储备（短期国债、现金等形式），接受定期公开审计，发行方严禁向持有者支付利息。监管层的逻辑很直白——稳定币只能是支付工具，不能变相成为金融产品，这样才能避免对传统银行体系的冲击。

放眼全球，合规溢价的时代正在开启。欧盟的MiCA法案已正式生效，新加坡也在推进发牌制度。未来的市场竞争格局会明显改变：能主动拥抱监管、产生稳定现金流的项目将获得更高估值；而那些依赖高杠杆和监管套利维生的项目，生存空间正在被压缩。

大型交易所和传统金融机构已在行动。Coinbase、Kraken等通过质押激励和DeFi协议，试图在新框架内为用户保留收益；摩根大通、花旗银行也在加紧探索代币化存款和现实世界资产上链方案。

监管阵痛短期难免，但长期看，这是数字资产走向大规模应用的必经路径。