什么是数字固定收益？了解代币化投资

来源：PortaldoBitcoin 原始标题：数字固定收益是什么？了解代币化投资 原始链接： 固定收益一直是可预见性的领域，但不一定代表创新。这正在改变。近年来，市场加快了流程的数字化，推出了新平台，增加了债券发行的竞争，并开始与从实验室走出的技术议题共存，逐渐走向投资者。

这一转变的核心是利用区块链和代币化技术的数字解决方案，用以记录、转让和清算资产，带来新的自动化和可追溯性层级。

背景有助于解释为何这一主题日益受到关注：固定收益仍然是全球金融体系的支柱。美国证券业与金融市场协会（SIFMA）(的估算显示，到2024年，全球固定收益市场存量约为145.1万亿美元。

同样，国际清算银行（BIS）)的调查显示，截至2024年底，流通中的债务证券总额超过150万亿美元，反映出全球债务融资的规模。在如此庞大的市场中，无论是在成本、清算还是基础设施方面的任何效率提升，都会成为重要的讨论话题。

在巴西，数据显示市场潜力巨大。巴西金融与资本市场实体协会（Anbima）(估算，2025年个人投资者的投资总额达到7.9万亿雷亚尔，主要集中在固定收益产品和受激励的工具。

数字固定收益是什么？

数字固定收益是通过数字基础设施发行、登记和交易固定收益资产，通常通过代币化实现，即在能够记录所有权和转让的网络上，将债券)及其经济权益(进行数字化表示。

它不再完全依赖传统流程，资产可以在基于分布式账本技术（DLT）)，如区块链，的系统中诞生和流通，并可与托管机构、平台和自动清算机制集成。

实际上，这意味着固定收益的“DNA”保持不变，包括信用风险、期限、指数、支付规则，但操作方式可能发生变化：更透明的登记、更高效的转让、事件自动化，以及在某些模型中，更大的分割和分散交易的灵活性。

数字固定收益的实际运作方式

流程始于发行人(或证券化工具)设计产品，并定义债券的规则：利率、到期日、赎回条件、担保和事件。

这些规则随后在数字环境中反映，所有权可以用代币表示，资产流转在系统中留下可验证的轨迹。

一个成熟的信号是，这类发行和操作已不再局限于“概念验证”。在国际市场上，欧洲投资银行（EIB）(曾发行一只1亿欧元的数字债券，2027年到期，涉及与央行批发清算实验相关的项目。

最近，一家传统金融机构在Solana区块链上为Galaxy Digital结构了一只短期债券，配备了买家合规平台，展示了传统银行与数字原生参与者的结合。

数字固定收益可能包含的产品

数字固定收益既可以是投资者熟知工具的“代币化版本”，也可以是为数字环境优化设计的新型结构，具有分割、自动化规则和更灵活的交易窗口。

例如，常见的有基于已完成或表现良好的合作社份额的资产，代币代表应收款项，投资者参与预期的现金流；还包括与司法确认的公共债务（如预付款债券）相关的结构，这些债务的支付通常依赖政府时间表和通胀指数调整，改变了期限和风险感知。

另一类常见的资产是应收账款和债权，基于企业的支付流，类似传统市场中的提前支付和证券化操作，但以数字形式表现，分割成更小的单位进行分发。

此外，还存在能源合同的代币化，代表预定义交易量和价格的合同部分，投资者参与相关现金流；在实体经济方面，有房地产相关的发行，基于销售和租赁合同，涵盖住宅、商业物业甚至物流仓库等不同类型。

除了这些例子，数字固定收益还可能包括企业债务的代币化)，如商业票据或数字债券(，带有特定担保的结构化操作)，例如按行业划分的应收账款池(，甚至一些在国际市场上逐渐流行的产品，比如国际公共债券的代币化)“国债代币化”(，以及作为“数字现金”运作的解决方案。需要记住的是，技术标签不能取代传统的信用分析、结构设计、担保、流动性和发行人治理。

数字固定收益的优势

数字固定收益的最大优势在于效率：减少登记、对账和清算的摩擦，同时增强可追溯性。根据设计不同，自动化也能带来收益：利息、偿还和事件的支付可以预先设定规则，自动执行。

另一大优势是民主化，通过分割和更广泛的分散实现。在代币化世界中，数字单位的逻辑便于创建代表传统资产的更小份额产品，有助于多样化和获取，但前提是成本和结构合理。

数字固定收益的风险与缺点

技术无法消除此类投资的核心风险：信用风险。数字债券仍然是债券，如果发行人违约，区块链无法单独解决问题。变化可能在于操作流程和登记治理。

此外，还存在特定风险：技术风险)故障、漏洞、攻击(，操作风险)数字托管、密钥、访问(，以及监管风险)不断变化的法规、登记要求、适当性和税务(。一个关键的实际问题是流动性。数字二级市场只有在有足够参与者和深度时才能运作，否则投资者可能会因“外观现代”而被困在期限内。

数字固定收益 vs. 传统固定收益：有什么不同？

本质上，传统固定收益已拥有成熟的托管和清算机制，仍是金融资产的基础。数字固定收益试图改善基础设施，开拓新的分销和自动化模式，但整体规模仍较小。

作为对比，公开数据显示“现实资产”代币化市场的数字资产规模在几十亿美元，虽然在增长，但远远小于以数万亿美元计的全球固定收益市场。

归根结底，数字固定收益更有意义的场景是能带来实际利益的，比如获取途径、成本、透明度、操作效率，以及投资者能清楚理解所购内容：发行人是谁、抵押品是什么、担保情况、托管方式和实际流动性。技术可以优化流程，但投资质量仍取决于基本面。