国内卫星通信领域正在经历一场产业链整合加速。以通宇通讯为切口，我们能看到一个有趣的现象——从芯片到天线再到终端应用，整个产业生态正在快速闭合。

说到核心竞争力，相控阵天线技术最具代表性。单星配套价值达200-300万元，占卫星总成本13%-20%，这意味着掌握天线技术就相当于卡住了整个产业链的关键节点。Ka/Ku双频段产品已通过测试并小批量应用，28GHz毫米波天线更是完成实验室验证，可降低数据中心部署成本30%。光是融合组网领域就申请了12项专利，技术护城河在逐步筑牢。

更值得关注的是上游卡位策略。通过参股蓝箭鸿擎1.83%股权，公司深度绑定可回收火箭技术；投资上海垣信1亿元则切入千帆星座供应链。这些都不是常规的商务合作，而是通过股权形式实现产业链上下游的生态绑定。

订单放量才是最直观的验证。2024年获中国星网2.4亿元终端订单，占当年营收20%；千帆星座超10亿元采购订单也在推进中。卫星业务收入4280万元虽然同比增长显著，但占总营收比例还不到5%，这恰恰说明爆发性增长的空间还很大。值得一提的是，海外收入已提升至36.5%，MacroWiFi产品的2公里超远传输能力在阿联酋等十多个国家获得订单认可。

从宏观看，"十五五"规划支持下商业航天前景明朗，三大星座计划超2.8万颗卫星部署空间待挖掘。蓝箭朱雀三号火箭首飞在即，卫星发射成本大幅下降已成确定性预期。账面15亿元现金储备为后续扩张提供了充足弹药。当然，卫星业务占比低、业绩释放进度需跟踪这些都是需要持续观察的变量。