2026年首个完整交易周，一个明显的信号在市场中蔓延开来——风险资产正在全面复苏。

美股领涨。标普500指数周内涨幅达1.6%，但更夸张的是罗素2000，这个代表中小盘股的指数涨了4.6%。被动基金们也嗅到了这股热潮，Vanguard S&P 500 ETF(VOO)短短几天内就吸进100亿美元——这种速度对被动基金来说几乎是天文数字。

但真正的戏份在资产轮动上。投资者们突然厌倦了去年死抱科技巨头和防守性资产的套路，集体杀入周期性行业、大宗商品这些风险更高的地带。野村证券国际这类机构的分析师们也在附和，他们指出就业韧性、运费上升、汽车需求维持等因素正在推动这一转变。这些信号通常预示着经济复苏的前奏。

贵金属的表现最有说服力。现货黄金单周涨超4%，累计上扬177美元；现货白银涨幅接近10%，累计涨7美元以上。地缘政治紧张局势和美联储政策预期的变化，成了贵金属的双重推手。

不过周中有个插曲。美国ISM制造业报告出炉后，数据显示经济状况强劲，市场一度对美联储近期降息的预期降温，贵金属被砸了一波。看起来要改道的时候，周五非农数据给了市场一记耳光——就业增速远低于预期，这立刻把美联储今年继续宽松的预测又推回了舞台中央。

市场的节奏就是这样，数据轮番上场，预期不断被改写。