机构的窗口，就是你的机会。最近摩根大通的一份研报引发了市场关注，核心观点相当直白：持续近一个季度的加密资产去风险化已经快走到头了，多个先行指标指向2026年1月可能成为一个明确的阶段性底部。市场正在悄悄进入震荡筑底、酝酿上升的临界点。

回溯一下去年四季度发生了什么。比特币和以太坊现货ETF资金大幅外流，与全球股票市场的资金流向形成了鲜明反差。这波由大型机构主导的"年底风险释放"成了行情回调的直接推手，主流币种普遍跌幅两位数，波动明显加大。说白了，就是机构在被动减仓。

但拐点正在显现，三个信号值得重视：

首先，ETF的外流势头在明显放缓。进入2026年1月以后，资金外流的规模已经明显收窄，抛售的动能大幅衰减。其次，从期货端看，永续合约和CME期货的持仓数据显示，那种持续一整个季度的减仓行为基本结束了。第三，MSCI今年2月做出决定暂不将比特币及相关加密资产财库公司从全球股指中剔除，这直接缓解了潜在的被动卖压，提了一口市场气。

摩根大通的报告还反驳了一个常见说法："流动性恶化了"。实际上真正的原因是去年10月MSCI的剔除暗示，迫使机构提前进行了战术性的减持。现在这个调整过程已经进入尾声。

换个角度看，市场正在从纯粹的"恐慌性修正"逐步切换到"信心重建与底部整理"阶段，不是新一轮下跌的起点。年底那一轮恐慌性抛售，恰恰给了机构极佳的低吸机会。当前的震荡并不是崩盘信号，反而是机构洗盘之后在蓄积力量。

往后看，2026年可能是机构主导牛市的第二阶段才刚开始热身的时候。关键是要观察市场结构的隐形转变，在共识重建的窗口期，把注意力放在那些真正有价值支撑的标的上。