你有没有想过，那些没有真实收入、看不见产品的Web3项目，怎么就能一个月砸几十万美金去搞活动？估值还动不动就吹到几十亿？Tiger Research深挖了这背后的生存逻辑，说白了就是：建立在投资者亏损之上的生意经。

**99%项目其实是在裸奔**

看Token Terminal的数据就够扎心了——全球才200来个Web3项目，过去30天的收入能超过0.10美元。这意味着什么？绝大多数项目连租服务器的钱都挣不出来。它们根本不是在做生意，说白了就是靠发币和融资这两个东西吊命。

**TGE就是一场提前的"大逃亡"**

传统企业IPO是为了做大做强，但Web3项目发币（TGE）往往反过来——就是为了退出。很多团队还没把产品写出来，就急不可耐地发币了。趁着估值虚高，吸引一波流动性。对创始人来说，只要币发出去了，项目最后成没成都不重要，关键是他自己已经通过代币套现，实现了"财务自由"。讽刺吧？

**两难的死局**

项目摆在两条路上。专注产品？开发周期长，市场热度会冷，资金会烧光。专注营销？短期能带流量，但最后肯定会因为没有实质支撑而崩盘。大多数项目选择了后者——很简单，因为写代码比做营销难太多了，而且短期效果看不见。

**头部1%才是照妖镜**

真正活下来的赢家就那么一小撮，他们有什么不同？这才是值得看的地方。