花旗推迟美联储1月降息预期，背后是对就业数据的重新审视

花旗集团最新调整了对美联储2026年降息的预期，将原定的"1月、3月、9月"改为"3月、7月、9月"各降息25个基点。这个看似微小的时间调整，背后反映出对美国经济数据和就业市场的不同判断。

为什么1月不降了

关键在于对即将公布的非农就业数据和失业率的预期分化。根据最新消息，12月美国非农就业数据的市场预期集中在7-7.5万人新增，失业率预期在4.5%-4.7%之间。花旗等机构预测失业率可能升至4.7%，这个数字很关键。

美联储主席鲍威尔此前明确暗示，官方就业数据存在系统性高估，实际就业增长可能已接近停滞甚至负增长。这意味着表面上的就业数据可能掩盖了劳动力市场的真实疲弱。花旗此前就表示，如果12月失业率升至4.7%，本月可能再降25基点，但现在的调整显示他们对1月降息的信心在下降。

推迟降息意味着什么

从1月推迟到3月，传递的信号是：美联储在等待更多数据确认。这不是说美联储不会降息，而是节奏更加谨慎。花旗全年仍预计三次降息（各25基点），累计75基点的降息幅度，这与美联储理事米兰表示的"2026年应降息超100基点"仍有差距。

这种推迟反映出降息的不确定性——美联储需要看到更清晰的通胀回落和就业市场疲弱的信号，才会启动降息周期。换句话说，1月的"不降"是一种观望态度。

市场会怎么反应

根据相关资讯的分析，这个预期调整对不同资产的影响路径不同：

对黄金的影响：降息延迟短期可能压制金价（美元走强），但从全年看仍然利好。因为央行购金趋势持续强化，我国央行已连续14个月增持黄金，地缘政治风险也在推升避险需求。只要降息大方向不变，黄金的中期上升趋势就难以逆转。

对加密市场的影响：这是市场最关注的。根据相关资讯，机构对2026年比特币的预测集中在12-19万美元，但前提是"流动性开启、降息潮来临"。推迟1月降息可能让市场对流动性释放的时间表产生疑虑，但不改变全年宽松的大方向。

总结

花旗的这次调整不是看空，而是更加谨慎。1月不降，3月、7月、9月各降一次，反映的是对经济数据的动态跟踪——美联储需要看到真实的就业疲弱才会行动。非农数据将是决定降息节奏的关键，失业率升至4.7%会强化降息预期，但即便如此，美联储也在选择不急于1月就出手。对投资者来说，核心是确认降息周期是否真的会来，而不是纠结具体是哪个月。全年75基点的降息幅度已经足够支撑风险资产的走强，只是时间节奏需要调整预期。