年终最后三巫日降临：7兆美元衍生品到期引发市场多重风险

12月19日，一场年内最后的市场盛事即将上演——三巫日正式降临。股指期货、股指期权与个股期权将同步到期，高盛数据显示，这一天将有超过7.1兆美元名义价值的合约面临到期清算，创下有史以来最高纪录，其中约5兆美元与标普500指数挂钩。

交易量将创新高，行权价成关键支撑

KKM Financial创始人Jeff Kilburg预测，这一天的成交量将远超常规水平，因为期权交易员正在进行年度头寸清算与盈亏结算。截至发稿，标普500指数报6774.75点，2025年初至今已累计上涨15%。

「6800点对标普指数构成重要心理关卡。」Kilburg指出，「大量的头寸调整应该已经分散进行，关键在于多头能否在冲高后守住防线。」市场交易员正在密切监测这一战略位置，因为突破或跌破都将引发连锁反应。

比特币面临跨资产风险传导

加密货币市场不会置身事外。HashKey Group资深研究员Tim Sun指出，比特币与纳斯达克指数的相关性显著，且近期机构资金涌入导致参与度上升。当大规模衍生品到期触发仓位调整时，机构通常会进行跨资产流动性管理——这意味着美国股市的剧烈波动很容易波及加密货币生态。

加密货币做市商Caladan研究主管Derek Lim补充说明，「传导机制多数是间接的，主要通过股市表现影响市场风险偏好，进而冲击高贝塔系数资产——包括比特币在内。」

日本央行紧缩信号加剧资金外流

叠加今日日本央行升息25个基点至0.75%——创下三十年最高水平——整个市场面临多重不确定性。「市场对日本央行潜在紧缩路径的警惕性上升，这可能引发套利交易的大规模平仓，导致资金从比特币等风险资产中撤出。」Tim Sun警告。

综合三巫日期权清算、股市波动与央行政策三大因素，市场参与者需要为跨资产流动性冲击做好准备。