## 白银价创历史高点！台湾投资人如何通过ETF参与这波行情？

2025年终的白银市场上演了一场令人瞠目的涨势。在联准会降息预期、全球供应紧张，以及白银被列入美国关键矿产清单等多重利好因素推动下，伦敦现货白银于12月23日突破每盎司70美元，随后更一举攀上**83.645美元/盎司**的历史新高。

这波涨势有多猛？截至目前，白银年涨幅已超过**140%**，不仅远胜黄金（涨幅逾60%），更完全碾压纳斯达克综合指数（涨幅约120%）。

不过天下没有白吃的午餐。为了抑制银价过度飙升，CME在12月下旬连续调整白银期货的保证金要求，迫使银价从高位回档至70-75美元区间。尽管如此，市场对白银后市的看好声浪依然不减。

## 白银ETF成为散户主流选择，但你真的了解它吗？

面对银价大涨的机遇，许多台湾投资人跃跃欲试，但却在三个选项中感到迷茫：买实体白银、交易期货，还是选择白银ETF？

**白银ETF的核心优势在于简化了投资流程。** 这类基金旨在追踪白银价格，让投资人毋需实际持有白银条块，就能参与银市行情。与实体白银不同，白银ETF像股票一样在交易所挂牌，投资人可随时买卖，流动性远高于实体白银。

### 白银ETF的运作逻辑

白银ETF通常采用两种方式追踪银价：一是直接持有实体白银条块，二是运用白银期货等衍生工具。无论采用哪种方式，ETF的价值都会与现货银价同步波动——银价上涨5%，ETF价值也随之上升约5%。

### 实体白银 vs. ETF：为什么投资人更倾向ETF？

实体白银投资看似直接，却暗藏成本陷阱。首先是储存问题：银条需要支付保险箱租金或仓储费用（年费约1-5%），若存放家中还要担心氧化、盗窃或损坏。其次是交易低效：找银楼或贵金属商交易往往要承受5-6%的买卖价差，还得自掏腰包检测纯度。最后是流动性差：急需现金时难以迅速变现，各地银楼收购价格也缺乏透明度。

相比之下，**白银ETF解决了所有这些痛点。** 投资人只需通过证券账户，就能像买股票一样随时进出市场。无需担心保管、检测或运输，费用也仅为年费0.4-0.95%不等，对长期投资者而言成本优势明显。

## 台湾投资人该选哪档白银ETF？7大热门标的深度对比

| 标的名称 | 持有物 | 年费 | 特点 |
|---------|-------|------|------|
| iShares Silver Trust (SLV) | 实物白银 | 0.50% | 全球最大白银ETF，净资产规模超300亿美元，由BlackRock管理 |
| Invesco DB Silver Fund (DBS) | 白银期货 | 0.75% | 追踪COMEX白银期货，适合想通过期货曝险的投资人 |
| ProShares Ultra Silver (AGQ) | 白银期货 | 0.95% | 提供2倍杠杆，适合短期交易，长期持有会因复利损耗而衰退 |
| ProShares UltraShort Silver (ZSL) | 白银期货 | 0.95% | 2倍反向杠杆，适合看空白银的交易者，仅供短期操作 |
| Sprott Physical Silver Trust (PSLV) | 实物白银 | 0.62% | 规模约120亿美元的封闭式基金，投资人可申请实物赎回 |
| iShares MSCI Global Silver and Metals Miners (SLVP) | 矿业公司股票 | 0.39% | 投资全球白银矿业龙头，年收益率约142%但波动风险较高 |
| 期元大道瓊白银 (00738U) | 白银期货 | 1.00% | 台湾本土选项，追踪道琼白银ER指数，高波动度产品 |

### SLV：全球最知名的白银ETF

2006年推出、由BlackRock管理的SLV是业界的“代名词”。该基金净资产规模已超过300亿美元，核心持仓为实体白银，由摩根大通银行代表基金保管。SLV采用被动管理模式，不会为了捕捉短期波动而主动交易，仅不定期出售少量白银以支付营运费用。这种低周转率的做法使其追踪误差极小，适合长期投资。

### AGQ：短期交易的杠杆工具

ProShare于2008年推出的AGQ旨在达成彭博白银分类指数每日表现的**2倍回报**。该产品透过期货、互换合约等衍生工具运作，设计初衷是协助投资人放大短期波动收益。但投资人必须特别留意：因复利效应与展期成本侵蚀，AGQ仅适合短期交易，不宜长期持有。若银价在半年内持平但每日波动剧烈，AGQ可能因复利衰退而跑输银价。

### ZSL：看空白银的对冲工具

ZSL提供伦敦金银市场协会（LBMA）白银定盘价每日表现的**-2倍反向回报**。换句话说，若银价下跌10%，ZSL则上涨20%。这类产品主要用于对冲或短期看空，同样因为长期复利问题而不适合持有超过数周。

### PSLV：独特的实体赎回机制

这档于2010年推出的产品结构特殊——它是**封闭式基金**，发行固定数量单位，交易价格完全由市场供需决定，而非传统ETF的自动创设赎回机制。这导致PSLV交易价格常偏离净资产价值，时而溢价、时而折价。然而正因其纯粹的实体银曝险，加上支持实体赎回的独特机制，PSLV赢得许多长期投资者的青睐，目前管理资产规模约120亿美元。

### SLVP：矿业股票的间接曝险

SLVP投资全球主营白银勘探或金属矿业的上市公司，而非白银本身。2025年该基金涨幅约142%，超越银价本身涨幅。但需注意，SLVP并非纯银曝险，而是受益于银价上升同时叠加公司营运效率提升的杠杆效应。其波动风险也相应更高，历史追踪误差明显，买卖价差较大。

### 期元大道瓊白银：台湾本土选择

这档2018年成立的台湾ETF追踪道琼白银超额收益指数，通过COMEX白银期货实现目标。年费1%略高于国际同类产品，被评定为「高波动度」产品。台湾投资人若选择此档，无需面对海外汇款或国际税务问题，但流动性及成分差异性需考量。

## 台湾投资人进场有两大通道

### 路径一：委托代理——安全但成本较高

这是台湾投资人最常用的方式。通过国内券商（富邦、国泰、永丰、元大等）设立委托账户，委托其代为交易海外白银ETF。

**操作步骤：**
- 在国内券商线上或柜台开立委托账户，准备身份证、护照及银行账户资料
- 选择台币或外币交割方式
- 使用券商App搜索ETF代码（如SLV），下单并定期定额申购

**优势：** 受金管会监管保护、税务由券商协助处理、资金无需汇出台灣、界面为繁体中文

**劣势：** 手续费较一般股票交易高、可交易标的受限、汇率成本较高

### 路径二：海外券商直接开户——成本低但需自行处理

投资人可在国际券商平台（如IB、Fidelity等）直接开户，省去中间商费用。

**操作步骤：**
- 准备护照、身份证、地址证明及银行资料，线上完成开户验证
- 将台币换美元后电汇至券商账户（需设定约定账户）
- 使用App或网页搜索白银ETF代码直接下单

**优势：** 手续费极低（多数零佣或低固定费）、标的选择多、支持进阶工具如期权、融资

**劣势：** 多为英文界面、需自行处理税务与汇款、资金汇出台灣如遇意外问题处理复杂

## 买白银ETF要缴税吗？台湾投资人必知的税务眉角

白银ETF的税负取决于ETF类型与收益来源。幸运的是，大多数白银ETF属商品型基金，追踪实体或期货，多不配息，故配息税问题较少。

### 台湾上市白银ETF（如00738U）

台湾挂牌的白银ETF视同台股交易：**买进免税，卖出时税率为0.1%**。这是最简单的情况。

### 海外上市白银ETF（如SLV、PSLV）

此处需特别注意**海外所得免税额**的规定。台湾投资者购买美国白银ETF时，任何资本利得（卖出价差）被视为**海外财产交易所得，计入海外所得**。

**关键免税门槛：**
- 全年海外所得合计 ≤ **100万元**：无需缴税
- 全年海外所得合计 > **100万元**：超额部分纳入基本所得额计算

**税率计算：**
- 基本所得额 = 所有海外所得 - 750万元免税额
- 基本所得额超过部分按 **20%** 税率计算基本税额

举例：若投资人2025年卖出海外白银ETF获利200万元，当年无其他海外所得，则：
- 超过免税额100万元的部分计入基本所得额
- 基本所得额 = 200万 - 750万 = 负数（无基本税额）

但若包括股利、利息等其他海外所得，合计超过750万元时，才需按20%税率缴纳基本税额。

## 白银ETF vs. 其他白银投资方式：风险与收益全面评估

为帮助投资人做出最适合的选择，我们将白银ETF与实体白银、白银期货、矿业股进行对比：

| 投资方式 | 优点 | 缺点 | 2025年收益率 |
|--------|------|------|-----------|
| **白银ETF** | 高流动性、易买卖、无储存风险、费用低、适合新手 | 费用侵蚀长期回报、追踪误差、无实体拥有 | ~140%（扣费后略低于银价） |
| **实体白银** | 真正拥有、无对手风险、隐私性高 | 储存费年1-5%、交易价差5-6%、流动性低 | ~95-100%（扣除成本后） |
| **白银期货** | 高杠杆、小资本控制大额、可做多做空 | 风险极高、复杂度高、无实体、保证金要求高 | 200%以上（若杠杆正确）或亏光本金 |
| **矿业股** | 杠杆效应、多样化、有股息、易交易 | 非纯银曝险、公司营运风险、波动更大 | ~142%（超越银价但风险更高） |

## 投资白银ETF必须正视的三大风险

虽然白银ETF门槛低、流动性佳，投资人仍需警觉以下风险：

### 1. 白银价格波动远超预期

白银价格波动幅度远大于黄金与股票。2025年虽涨140%，但历史上常见剧烈回档。12月29日CME上调保证金后，银价盘中就曾闪崩超过11%，许多投资人当日蒙受重大亏损。

### 2. 追踪误差侵蚀长期收益

期货型ETF因展仓成本影响，长期回报可能低于现货银价；实体型虽追踪较准确，但年费0.4-0.5%会持续侵蚀收益。

### 3. 海外ETF面临汇率与税务考验

美元升贬直接影响台币计价回报；税务方面，海外所得超过免税额100万元后计入基本所得，需按20%税率缴税。此外，白银价格受地缘政治、工业需求（太阳能、电子产业）、央行货币政策影响重大。

## 结论：白银ETF适合你吗？

从资产配置角度看，**白银ETF是参与贵金属行情的有效工具**。它以证券化形式省去实体白银的储存麻烦，同时兼具高流动性与交易便利，特别适合想搭上银价上涨列车却不愿承担实体管理成本的投资人。

但投资人必须认知到，白银价格波动性高，易受工业需求与投机情绪影响。不同白银ETF的管理费率、追踪方式（是否含杠杆、是否持有实银）差异明显。建议采取分散配置策略，避免单一商品过度集中，并定期检视市场变化与个人仓位，才能在这波白银行情中稳健致胜。