ESG的含义及其对现代投资策略的影响：你需要知道的一切

什么是ESG？定义与基本概念

ESG是代表环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）三个关键支柱的缩写。这一术语指的是一种超越财务的投资方法，将可持续性和企业责任因素融入资产选择中。

ESG的意义面向那些希望将投资组合与可持续性标准对齐的投资者。与仅考虑传统财务指标的传统投资不同，ESG策略分析企业的环境实践、社会政策和治理结构如何影响其中长期的经济表现。

ESG的三个组成部分具体如下：

环境（(E)）： 评估企业的生态影响。包括温室气体排放、能源消耗、废物管理和自然资源的负责任利用等分析。表现优异的企业在应对日益严格的气候法规方面表现出更强的韧性。

社会（(S)）： 衡量企业对其人类生态系统的影响。考虑工作平衡政策、薪酬公平、尊重人权（在供应链中）以及社区融合等。这一方面反映企业与利益相关者之间的关系。

治理（(G)）： 分析领导结构、企业透明度和问责机制。包括董事会组成、管理层薪酬政策和内部审计体系的评估。

ESG投资的指数级增长

在过去十年中，采用ESG标准的投资组合经历了空前的增长。2020年，全球可持续投资市场规模达到30.7万亿美元，比前一年增长38%，据全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance）数据显示。

这一现象反映出投资者优先级的深刻变化，尤其是在年轻一代中。千禧一代和Z世代引领这一趋势，更倾向于投资那些价值观与其个人世界观相符的企业。如今，投资不再仅仅追求最大化利润，而是追求在投资过程中产生积极影响。

科学研究支持这一策略。研究表明，具有坚实ESG承诺的企业表现出更好的风险管理、较低的波动性和长期更高的回报。对欧洲企业的分析显示，ESG表现越佳的公司，其平均股本回报率（(ROE)）比市场高出1.59%。

区分ESG与其他可持续投资策略

虽然常被视为同义词，ESG、社会责任投资（(Inversión Socialmente Responsable)）、绿色投资（Green Investment）和影响力投资（Impact Investment）之间仍存在重要差异。

ESG与SRI： 两者都使用非财务指标，但SRI更为严格。ESG评估企业的可持续性表现，而SRI还主动排除被认为有害的行业（(烟草、武器、化石能源、赌博)），专注于商业实践可验证的可持续企业。

绿色投资（(Inversión Verde)）： 仅关注ESG中的“环境”部分。旨在推动可持续发展，将资金引向可再生能源、可持续农业和清洁技术，以实现可衡量的环境效益。

影响力投资（(Inversión de Impacto)）： 以“社会”部分为优先。投资于旨在解决贫困、教育、医疗和住房等具体社会问题的企业，通常将盈利能力置于这些目标之下。

如何评估企业的ESG表现？

小型投资者可以利用多种工具分析潜在投资的ESG承诺水平：

公开企业文件： 许多企业披露公司治理、可持续发展或社会责任报告。这些文件在许多西方司法管辖区是强制披露，提供第一手信息，但常缺乏严格的外部审计，存在一定的准确性疑问。

企业官网： 大多数现代公司会在线宣传其ESG举措。然而，这些信息也未经过审计，存在“绿色洗白”（Greenwashing）的风险，即虚假或夸大的环保声明，误导投资者和消费者。

专业ESG评级： MSCI、Sustainalytics和Fitch Ratings等专业机构根据广泛的标准和公开数据给予评分。这些评级有助于系统性比较不同企业。

基金组成分析： 研究不同基金中包含的企业，以及其资金流入流出情况，为实际市场中“ESG友好”企业提供了直观的参考。

ESG基金的市场格局：规模与趋势

ESG基金的运作方式类似于传统基金（(结合股票、债券和多样化投资)），但在筛选过程中采用可持续性标准。不同之处在于它们更重视环境、社会和治理指标，而非纯粹的财务考虑。

据MSCI ESG研究，截止2020年底，全球最大的20只ESG基金管理的资产总额超过150万亿美元，占全球交易的ESG股票基金总额的约13%。

按资产规模排名的前十只ESG基金包括：Parnassus Core Equity Fund（22.94万亿美元，评级A）、iShares ESG Aware MSCI USA ETF（13.03万亿美元，评级A）、Vanguard FTSE Social Index Fund（10.87万亿美元，评级BBB）、Stewart Investors Asia Pacific Leaders Sustainability Fund（9.87万亿美元，评级A）、Vontobel Fund - mtx Sustainable Emerging Markets（9.58万亿美元，评级A）、Northern Trust World Custom ESG Equity Index（8.69万亿美元，评级A）、Pictet Global Environmental Opportunities（8.31万亿美元，评级AA）、Pictet Water（8.02万亿美元，评级AA）、KLP Aksje Global Index（7.69万亿美元，评级A）以及Nordea1 Global Climate and Environmental（7.37万亿美元，评级AA）。

科技行业在这些基金中的占比最大，化石能源几乎未出现。谷歌/Alphabet是持仓最多的公司，出现在12只基金中，平均占比1.9%。ESG评级较高的企业包括微软、英伟达、Salesforce、埃森哲（(科技行业)）以及林德、J.B. Hunt、Gildan Activewear（(其他行业)）。

历史收益与未来展望

对主要ESG基金的历史收益分析显示出复杂的模式。长远（(10年以上)）来看，这些基金产生了正向且稳定的回报。然而，2022年对这一类别来说是灾难性的。

乌克兰战争、能源危机、通胀飙升和利率上升严重影响了ESG资产，尤其是高科技暴露度高的企业。反常的是，唯一表现突出的行业是化石能源，收益接近55%，正是被排除在可持续投资之外的行业。

2022年，非ESG基金与ESG基金的比较显示后者的回报明显较低，主要原因是其在能源领域的参与度较低。

展望2023年，市场前景充满不确定性。根据Morningstar，2022年前三季度，绿色基金吸引的资金仅为147万亿美元，较2021同期的528万亿美元下降了72%。持续的通胀、能源行业的历史回报以及ESG监管的不确定性都使资金流入保持谨慎。

然而，道琼斯分析师预测，到2025年，ESG市场将增长150%，表明当前的熊市周期是暂时的。

ESG投资的机遇

采用ESG标准带来的机遇巨大。具有良好实践的企业（(微软、谷歌、苹果、英伟达)）表现出较低的财务风险和更强的抗衰退能力，从而实现更优的长期回报。

此外，ESG承诺企业更好地应对新的可持续发展法规，无需在商业模式上进行剧烈变革或大幅增加运营成本。在美国，SEC在2022年提出了新的上市公司气候披露规则。欧洲于2023年1月启动了首个可持续金融披露条例（SFDR），旨在明确ESG基金的特性。

投资ESG还能将财务目标与社会环境目标结合起来。不断增长的需求确保主要市场的流动性，同时年轻一代的购买力推动这一趋势。

策略风险与局限

然而，这些策略也伴随着重大风险。可用的ESG选项比传统投资范围更有限，尤其是在能源等行业，应用ESG标准较为困难。纯粹投资于ESG会减少多样化选择，增加风险集中。

目前缺乏统一的审计和标准化监管，导致企业报告不一致，难以进行客观比较。这也为“绿色洗白”提供了空间。一旦被曝光，将损害企业声誉和投资回报。

短期投资者或风险偏好较低的投资者，可能会错失盈利机会，比如2022年能源板块的反弹所示。

结论：根据投资者偏好定制策略

采用ESG标准的投资明显有益于地球和社会，通过在决策中融入非财务参数。ESG承诺企业更能应对未来的监管挑战，降低风险和结构性波动。

然而，是否投资ESG取决于具体的财务目标、风险承受能力和个人价值观。与社会环境原则一致的小型投资者可以购买高评级的企业股票（(微软、谷歌、苹果、英伟达)），或者风险承受能力更强者通过对冲工具实现多元化。

关键在于在投资前对目标企业或基金进行深入分析。任何投资决策都存在风险，无论采用何种标准。谨慎、金融教育和专业咨询始终是现代理性投资者不可或缺的基石。