日元要扭转颓势？机构集体看涨，2026年或冲破140关口

美元日元汇率近期持续承压。截至11月25日，USD/JPY报156.60，较前期高点已有所下滑，市场对这波跌势的背后逻辑产生分歧——究竟是短期调整，还是新的上升周期信号？

摩根士丹利：日元升值或达10%

大摩策略师团队给出了一份激进的预测。他们认为，当美联储加速降息之际，美元日元汇率将面临显著压力。若美经济放缓信号持续加强，促使美联储在未来数月内连续释放流动性，日元兑美元有望升值近10%。

更具体的时间表来了：美大摩预计USD/JPY在2026年Q1触及140附近的低点，随后于年底反弹至147水位。这意味着升值-贬值的拉锯战将贯穿整个2026年。

"当前汇率远离公允价值区间，"包括Matthew Hornbach的摩根士丹利分析师指出，“一旦美国国债收益率继续下行，美元日元汇率就会顺势走低。” 他们同时强调，日本财政政策空间有限，明年下半年美国经济若迎来复苏，套利交易重新激活，日元又会陷入新的贬值压力。

170位基金经理押注日元，2026年成"最香"货币

摩根士丹利的看法并非孤立。美国银行最新调查了约170位基金经理，结果显示近三分之一的受访者认为日元明年将跑赢其他主流货币，成为最佳投资选择。

基金经理们的逻辑很清晰：日元当前估值处于洼地，加之日本央行和政府可能出手干预美元日元汇率，这种政策支撑会成为日元反弹的助力。换言之，政策面、估值面双重因素可能联手推动日元升值。

货币政策分化成关键推手

美日之间的政策步调不一致正在重塑汇率生态。美联储"稳健"降息vs日本央行谨慎加息的搭配，曾是美元日元持续走强的推手。如今局面反转——美联储放鸽派言论频出，市场已将12月降息概率上调至80%，而日本新政府虽推行财政支持，但央行政策依然稳健。

这种政策错位，正在成为美元日元汇率反向运动的引擎。短期内，市场情绪和经济数据将继续主导汇率波动，但中期来看，美元日元跌至140附近已是多家机构的共识。