日本央行12月决议在即：美元兑日元走向何方？

美联储才是"幕后操盘手"

市场的焦点正锁定在12月19日的日本央行利率决议上。但真正决定日元命运的，可能不是日本央行自己。

据分析人士指出，美联储将在日本央行会议一周前公布自身利率决议。这意味着日本央行很可能要根据美联储的态度来调整策略。简单来说：美联储如果按兵不动，日本央行会感受到巨大的加息压力；反之，一旦美联储开启降息，日本央行反而更有理由推迟加息。

最新的市场调查结果显示，投资者对日本央行12月或1月加息的预期概率几乎持平，都在50%左右。澳洲联邦银行分析师Carol Kong认为，谨慎的日本央行可能选择"静观其变"，等国会批准预算案后再行动。这样做的好处是为后续的薪资谈判争取观察时间。

美元兑日元高位能否站稳？

从汇率的角度看，最近的形势确实出现了变化。伴随日本央行加息预期升温、美联储降息预期走强，美日之间的利息差距正在缩小。在这种背景下，美元兑日元从高位回调已成为大概率事件。截至11月27日，美元兑日元一度跌破156关口。

但这种调整能走多远？答案可能令人失望。瑞银的外汇策略师Vassili Serebriakov指出，仅仅一次加息远不足以逆转日元的贬值趋势。除非日本央行采取强硬的持续加息政策，并公开承诺在2026年继续提息以应对通胀，否则美日之间的利差依然会维持在较高水平，这为套利交易提供了源源不断的动力。

此外，波动率仍处于低位区间，这进一步增加了日元反弹的难度。

政府介入能否改写剧本？

11月26日，日本首相高市早苗警告称政府正在密切关注汇率变化，并随时准备在外汇市场采取必要行动。这番话引发了市场对日本政府可能出手干预的联想。

荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley提供了一个有趣的观点：如果市场对干预的担忧足够强烈以至于抑制了美元兑日元的上升动力，那么日本当局实际动手的必要性反而会下降。换句话说，预期本身就可能成为一种自我实现的制约力量。

投资者需要警惕的风险

当下的市场处于微妙的平衡状态。日元的贬值压力从未真正消除，美日利差仍然可观，套利交易仍在继续。但政府干预的可能、央行政策的不确定性，都为美元兑日元带来了潜在的反向波动风险。

年底前后，无论美联储如何决策，投资者都需要密切追踪日本央行的动向以及政府部门的实际行动，因为这些因素将直接影响美元兑日元的中期走势。