降息预期再起，美失业潮预示经济放缓——货币和大宗商品反应

美元今日出现裂痕，劳动力市场恶化的最新迹象重塑了美联储的预期。美元指数(DXY)下跌了-0.13%，在两股力量之间摇摆：就业数据的疲软增强了降息的可能性，但住房情绪和股市波动的意外强劲部分抵消了这一影响。

劳动力市场数据引发降息预期再定价

导火索？ADP报告显示，截至11月1日的四周内，美国雇主每周裁员平均2500人。这一恶化立即改变了12月9-10日FOMC会议的概率加权预期——截至今日收盘，降息概率维持在49%，尽管在早期美联储鹰派言论之后，市场动向波动较大。

支持这一说法的是，美国截至10月18日当周的初请失业金人数为232,000，而续请失业金人数则增加10,000，达到两个月高点195.7万。这些劳动力市场的疲软迹象表明就业环境正在降温，尽管其他数据指标发出混合信号。

NAHB住房市场指数短暂提供了反向支撑，意外上升1点，达到7个月高点38，超出预期的37。美国工厂订单也如预期增长1.4%，环比增长。然而，这些亮点被劳动力市场的疲软所掩盖，影响了短期政策预期。

货币政策分歧引发货币再调整

EUR/USD反弹+0.09%，欧元借助美国劳动力市场疲软和央行分歧加剧的背景下走强。欧洲央行基本结束了紧缩周期，而美联储则面临持续宽松的压力，直至2026年。掉期市场对12月18日欧洲央行降息的概率仅为4%，凸显政策差异。

USD/JPY下跌-0.10%，日元从9.5个月新低反弹。美国国债收益率的下降引发了日元空头回补，而日经225指数暴跌3%引发了典型的避险资金流向货币。日本政府债券收益率同步升至17年高点，10年期日本国债收益率触及1.761%，提供额外支撑。

日本央行乌田行长的鸽派转变——表示央行“逐步调整货币宽松的程度”——最初对日元构成压力，但最终被避险资金流和收益率上升所掩盖。市场对12月19日日本央行加息的概率仅为28%。

贵金属压力后趋于稳定

12月COMEX黄金下跌-16.60点(-0.41%)，12月COMEX白银下跌-0.481(-0.95%)，两者均跌至一周低点，原因是美联储加息预期在近期鹰派言论后恶化。12月FOMC降息的概率从本月早些时候的70%降至48%。

然而，就业数据的逆转为市场提供了支撑——今日的ADP报告将短期宽松预期从周一的40%提升至48%，限制了金银的下行空间。来自央行的基础支撑依然存在——中国央行持有的黄金储备在10月达到创纪录的7409万盎司，连续第十二个月增加；第三季度全球央行购买总计220吨，环比增长28%，据世界黄金协会数据。自10月21日创下的3年高点以来，黄金和白银ETF持仓量持续下降，显示出部分抛售压力。