比特币的市场十字路口：机构需求遇上链上弱势

比特币在近期从约80,000美元的支撑位反弹后，现交易价格接近87,500美元。虽然表面上看，复苏似乎充满希望，但其背后的故事远比表面复杂。机构资金流入开始出现，但链上指标显示出一种不容忽视的脆弱性。

机构需求论点

让我们谈谈目前对BTC有利的因素。美国上市的现货比特币ETF在周三录得了2112万美元的资金流入，连续第二天出现正向流入。本周前一天的流入甚至更强，达到了1.2864亿美元。从表面上看，这是看涨信号——机构资金正在回归，对吧？

不完全如此。虽然这些流入代表卖压的减轻，但远没有我们上周目睹的资金外流那么激烈。强度才是关键。如果比特币想要维持其复苏，这些流入需要加快，而不是减缓。目前，机构行为中明显带有犹豫的迹象。

链上数据揭示真实情况

这才是真正令人不安的地方。根据Glassnode的最新分析，比特币的交易区间在81,000美元到89,000美元之间，市场结构反映出2022年第一季度ATH之后的疲软。这个对比非常明显：动能下降，需求减弱，流动性状况变得越来越脆弱。

这里的关键指标是短期持有者(STH)的实现利润/亏损比率。十月初，这一指标跌破了4.3的中性阈值。今天？它已经崩溃至0.07。用通俗的话说，这意味着近期投资者正陷入已实现亏损，表明市场中的流动性已经蒸发。

这本不应该在Q2和Q3 2025期间资本大规模吸收之后发生。长期持有者本应在积累，而不是快速支出。相反，我们看到的是加速的支出，这是一个危险信号。如果这个比率持续低迷，比特币可能会重新测试81,000美元的真实市场均值，甚至更糟，跌破它。

技术面布局如何？

比特币在周三收盘价突破90,000美元，目前交易在87,500美元以上。日线相对强弱指数（RSI）为41，趋向中性50水平，表明看跌动能正在减弱。MACD也在周四出现了看涨交叉，发出买入信号。

如果多头能坚守阵地，BTC的下一目标可能是心理关卡100,000美元。这将是一个重要的复苏故事。然而，如果市场情绪转变，卖盘回归，下一支撑位是85,000美元。低于这个水平，风险将进一步加大。

总结

比特币正处于关键时刻。机构资金流入提供了一定的缓冲，技术指标也显示出复苏迹象。但链上数据发出警告：市场脆弱，流动性稀薄，近期投资者正承受重大亏损。在看到新的资金流入并且BTC重新夺回关键成本线之前，当前的盘整区间可能会持续低信心交易。复苏的故事还在，但反转的风险也同样存在——这种不对称性才是真正值得关注的核心。