银价创新高后的投资选择：白银 ETF 如何入门

银价再度破纪录，投资热度持续升温

伦敦现货白银价格在多重利好支撑下迎来历史性涨幅。联准会降息预期、全球供应紧张局面、以及美国正式将白银列入关键矿产清单等因素共同推动下，银价于2025年12月9日突破每盎司60美元的关键价位，随后更一举攀升至64.6美元/盎司的历史高点。截至今年初至今，白银涨幅已超过100%，成为表现最耀眼的资产类别。

相比之下，这一成绩不仅较黄金涨幅高出逾60%，也明显超越纳斯达克综合指数约20%的表现。国际投行瑞银已将明年白银目标价调升至58至60美元/盎司区间，甚至不排除进一步上探至65美元/盎司的可能。

在这波投资浪潮中，白银 ETF 因其低门槛、易操作的特点，成为众多个人投资者的首选参与方式。

白银 ETF 的运作逻辑

什么是白银 ETF？

白银 ETF 本质上是一种追踪白银市场价格的投资基金，让投资人无需实际持有实体白银，就能参与银价波动所带来的收益。这类基金以证券化形式在交易所挂牌，投资人可像买卖股票一样随时进出。

相较于传统实体白银投资需要自行妥善保管，白银 ETF 流程更简便，流动性也更高。它实质上消除了运输、存储、鉴定等复杂环节，为投资人提供了参与白银市场的便捷渠道。

白银 ETF 如何追踪银价？

白银 ETF 的核心机制在于复制白银市场的收益表现。为达此目标，基金通常采用两种策略：直接持有实体白银条块，或运用与银价挂钩的期货合约等衍生金融工具。

基金净值与伦敦现货白银价格形成联动。假设白银价格上涨5%，白银 ETF 的价值也会相应上升约5%；反之亦然。这种紧密关联使投资人能精准捕捉银价波动带来的机会。

实体白银 vs. 白银 ETF

投资实体白银虽能带来资产的真实感，但实际操作面临诸多挑战。首先是保管成本——无论存放在银行保险箱或专业仓储，都需支付年度费用；若放置在家中，还要承担氧化、失窃甚至损毁的风险。

交易层面，实物白银需通过可信银楼或贵金属商进行，买卖价差动辄5-6%，还需额外支付纯度鉴定费用。最大的困扰在于流动性欠佳——急需资金时难以快速变现，不同地区的收购价格也缺乏透明度。

相比之下，白银 ETF 通过将实体资产金融化，让投资人只需通过证券账户即可随时交易，流动性远超实体白银。同时免去保管之扰，却仍能紧贴银价走势，是参与白银市场更高效的选择。

白银 ETF 产品对比与选择

市场上主流的白银 ETF 产品各具特色，适合不同投资风格的参与者：

产品名称	投资标的	费率	适用人群
iShares Silver Trust (SLV)	实物白银	0.50%	初级投资者，追求稳定
Invesco DB Silver Fund (DBS)	白银期货	0.75%	中级投资者
ProShares Ultra Silver (AGQ)	白银期货	0.95%	进阶投资者，接受高风险
ProShares UltraShort Silver (ZSL)	白银期货	0.95%	经验投资者，看空部位
Sprott Physical Silver Trust (PSLV)	实物白银	0.62%	长期持有者
iShares MSCI Global Silver and Metals Miners (SLVP)	矿业公司股票	0.39%	高风险承受者
期元大道瓊白銀 (00738U)	白银期货	1.00%	台湾本地投资者

主流产品详解

SLV：全球认可的稳健选择

作为全球规模最大的白银 ETF，SLV 于2006年推出，由Blackrock管理，净资产规模超过300亿美元。该基金直接持有实体白银，由摩根大通代为托管。采用被动管理策略，基金不会频繁交易以捕捉短期波动，仅定期出售少量白银以支付营运费用。

自2014年起，SLV 改为追踪伦敦金银市场协会（LBMA）白银基准价格，确保与市场现货价格的高度一致性。其0.50%的费率在实体持有型产品中极具竞争力。

AGQ：杠杆放大的短期工具

ProShare资本管理公司推出的AGQ通过期货合约追踪银价，目标是达成彭博白银分类指数每日表现的2倍回报。这意味着银价上涨10%时，AGQ 理论上可上涨20%，但反之亦然。

由于复利效应与滚仓成本的长期侵蚀，AGQ 仅适合短期交易者，不建议长期持有。进阶投资者可在银价快速上涨期间用其放大收益，但需严格设定停损点位。

ZSL：反向杠杆的对冲工具

ZSL 提供白银价格每日表现的**2倍反向（-2倍）**回报，适合看空白银或希望对冲现有多头部位的交易者。其反向杠杆特性同样受限于短期交易，长期持有将面临复利损耗问题。

PSLV：封闭式基金的独特优势

2010年推出的PSLV为封闭式基金，发行单位固定且交易价格由市场供需决定，常出现溢价或折价现象。尽管结构特殊，但因纯粹的实体白银曝险而获得投资人青睐，目前管理规模约120亿美元。

该基金的独特之处在于投资人可申请以实体白银进行赎回，对长期持有者极具吸引力。

SLVP：矿业股票的间接参与

由Blackrock于2012年推出，SLVP 以被动指数方式追踪全球主要白银矿业公司股票。其0.39%的费率在业界具有成本优势，且每半年派息一次。

不过历史表现显示，SLVP 波动较高，追踪误差明显，年度调整频繁，买卖价差也较大。适合能承受高风险、追求超额收益的投资者。

期元大道瓊白银：本地化选择

于2018年成立的期元大道瓊白银 ETF 追踪道琼白银超额收益指数，通过COMEX白银期货合约实现追踪。基金不进行收益分配，产品风险等级被评定为「高波动度」，更适合风险承受力较高者。

台湾投资人的购买管道

方案一：委托代理（推荐初级投资者）

通过国内券商（如富邦、国泰、永丰、元大等）委托海外券商执行交易，是台湾投资人的主流选择。

操作步骤：

• 在国内券商开立委托账户，准备身份证、护照等证件
• 选择台币或外币交割方式
• 通过券商App或网页下单购买SLV等产品，许多平台支持定期定额

优势： 受金管会监管保障、税务由券商代理、资金无需汇出国外 劣势： 手续费相对较高、可交易标的受限

方案二：直接开立海外券商账户（进阶投资者）

更直接的方式是在海外券商平台线上开户，省去中间商费用。

操作步骤：

• 线上开户，准备护照、身份证、地址证明等
• 台币兑美元后电汇入金
• 直接搜索SLV等代码下单

优势： 手续费低（多数免佣）、标的丰富、交易快速 劣势： 界面多为英文、需自行处理汇款与税务、安全与法律保障相对较弱

税务考量

台湾投资人购买白银 ETF 的税务处理因产品类型而异：

台湾上市白银 ETF： 交易视同台股，买进免税，卖出时按0.1% 税率计算。

海外白银 ETF： 买卖所得视为海外财产交易所得，计入海外所得。年度海外所得≤100万元时免纳基本税；超过100万元时，全数计入基本所得额，按20%税率计算。

白银投资方式的全面对比

除了白银 ETF，投资人还可考虑其他白银投资管道，各有优劣：

方式	优点	缺点	2025年收益率
白银 ETF	易买卖、高流动性、无储存成本、适合新手	费用侵蚀长期回报、无实体拥有	约100%（净银价涨幅）
实体银条	真实拥有、危机保障、无对手风险	储存成本高、流动性低、买卖溢价5-6%	约95-100%（扣除成本后）
白银期货	高杠杆、可做多做空、无储存问题	高风险、复杂操作、手续费高	可达200%以上（杠杆放大）
白银矿业股	杠杆效应、多样化配置、可获股息	非纯银曝险、波动更大、需个股研究	约142%（矿业ETF如SIL）

投资白银 ETF 应知的风险

价格波动剧烈

白银价格波动幅度远超黄金与股市。虽然今年涨幅超100%，但历史上常见大幅回档，短期亏损风险不容小觑。仅适合风险承受力较高的投资者。

追踪误差

期货型白银 ETF 因展仓成本影响，长期报酬可能低于现货价格。即使实体型基金，年费0.4-0.5% 也会逐年侵蚀收益。

汇率与税务风险

海外白银 ETF 投资人需承担美元对台币汇率波动，以及海外税务申报的复杂性。银价同时受地缘政治、工业需求（太阳能、电子产业）及央行政策影响，需多方监测。

结论

白银 ETF 可作为资产配置中参与贵金属的有效工具。相比实体白银，它以证券化形式消除了保管、运输、鉴定的繁琐，兼具流动性与交易便利，特别适合想参与银价上涨机会却不愿承担实体管理成本的投资人。

然而白银价格波动较大，不同白银 ETF 在费率、杠杆运用、实体持有比例等方面存在明显差异。投资人应通过分散配置、定期检视市场变化与自身部位的方式，理性参与这波银价上涨行情。