美国就业数据将成关键，联准会12月降息之争引发市场分化

即將發布的美國就業數據成為當下市場最聚焦的焦點。根據芝商所FedWatch工具的最新預測，市場對聯準會12月維持利率不變的概率定在67.2%，而降息25基點的機率則為32.8%——這種微妙的分歧正在塑造各類資產的走向。

就業報告前夜：市場預期與現實的拉鋸

11月20日晚間21:30，美國將公布9月非農就業報告，這份數據將直接影響聯準會12月10日議息會議前的市場預期。目前市場普遍預計，9月新增就業人口約5萬，失業率維持在4.3%，平均時薪年度增速保持在3.7%的水平。

值得關注的是，因勞工統計局不會發布10月非農就業報告的決定，11月就業報告被推遲至12月16日公布——這意味著即將發布的數據成為聯準會決策前最重要的官方就業信號。若此次就業數據表現不佳，將進一步強化市場對降息的押注；反之，強勁的就業表現則可能削弱市場的降息預期。

聯準會內部分歧浮出水面

最新的聯準會10月會議紀錄揭示，官員們在12月降息問題上存在嚴重分歧。不少決策者認為，在通膨仍處高位、就業市場逐漸冷卻的雙重背景下，貿然降息可能反而刺激物價。這種內部矛盾反映在市場定價上，就是那67%與33%的概率分化。

對此，渣打銀行持更樂觀的降息態度，該行認為未來數月就業數據極可能走弱，足以推動聯準會內部的溫和派倒向降息立場。匯豐銀行也支持12月降息的可能性，但同時指出，2026年進一步降息的機會較為有限，意味著未來政策調整空間有限。

就業數據影響鏈：美元、黃金與股市的三角演繹

就業數據的強弱將觸發連鎖反應。若報告超預期，美元指數有望獲得上行動力，黃金與美股則面臨下行壓力；反之亦然——疲軟的就業數據將打壓美元，同時利好黃金與股市上升。

摩根大通對美股前景表示樂觀，該行認為技術性調整已基本結束，現階段是布局美股的適當時機。該行全球市場情報主管Andrew Tyler表示，「基本面並無實質惡化，我們的投資框架不依賴聯準會政策轉向，低位買入仍然可行。」摩根大通進一步指出，輝達的財報表現與9月非農數據有望為股市創新高奠定基礎。

對美元中期走勢，匯豐銀行預測，鑑於2026年降息概率較低，美元觸底時間可能在2026年首季或更早到來，隨後進入上升周期。這一判斷為美元投資者描繪出了一幅相對清晰的中期格局。