华尔街的15家顶级投行对2026年给出了一个关键词：风险叠加。整体看涨的市场前景下，隐藏着多重不确定性。

从AI领域来看，泡沫风险正在积累。小摩等机构已经发出警告——当前的AI投资热潮存在透支的可能性。不少分析师认为，比起已经处于高位的泡沫风险，未来形成新泡沫的可能性反而更值得警惕。这意味着投资者需要在机遇和狂热之间找到平衡点。

宏观层面同样存在隐患。欧洲的政治分裂可能拖累经济复苏，全球贸易摩擦升温的风险也在上升。劳动力市场方面，德银和高盛都强调了其脆弱性——只要裁员稍微增加，失业率就可能出现上升压力。这种平衡状态非常微妙，一个不慎就会触发连锁反应。

另一个重要变量是通胀。部分分析师预计未来几年通胀水平都难以回到央行目标。如果物价持续抬头，可能会打乱市场对美联储降息周期的预期——即使美联储主席持鸽派立场。而且，K型经济加剧下，消费者两极分化也在对市场造成压力。

好消息是增长仍在继续，但维持这种增长所需的条件变得越来越严苛。