联准会决策或左右日本升息，日元贬值压力究竟何时解除？

近期日元兑美元持续走软，市场焦点聚焦在12月的两场关键央行会议。日本央行与联准会的政策取向，正在深度影响日元的未来走向，而日本贬值趋势能否改变，答案很可能取决于美国利率政策。

联准会降息预期升温，日本央行面临升息压力

美元/日元走势在政府干预声浪中出现回调，近日一度跌破156关口。这背后是市场对日本官方可能加强外汇监管的预期。11月下旬，日本首相表明政府对汇率波动的高度关注，释放出可能随时入市的信号。

同时，关于日本央行最快于12月启动升息的消息频繁传出。随着鹰派声浪增强，这一预期正在推高日元买盘。然而，市场对日本央行12月与1月升息的概率评估基本均衡，各占约50%。

联准会决策成为关键变量

决定日本央行是否升息的一个重要因素是联准会的举动。12月19日，日本央行将公布利率决议，而联准会的决议预计在其一周前公布。

这个时间差意味着联准会的政策信号将直接影响日本央行的判断。若联准会维持利率不变，日本央行升息压力将大幅增加；相反，若联准会选择降息，日本央行更可能按兵不动。

澳洲联邦银行分析师指出，考虑到日本国会的预算案流程，日本央行可能倾向于等待国会批准后再行动。这样做除了符合流程，还能为央行争取更多时间观察薪资谈判态势，以及评估通胀走向。

日元贬值趋势能否扭转？市场存在分歧

关于日元未来走向，市场分析人士观点各异。

一方面，升息预期增加加上联准会可能降息，正在推动美日利差继续收窄，这增加了美元/日元从高位回调的可能性。

但另一方面，日本与美国之间的利差依然明显，套利交易仍在持续进行，这意味着日元贬值的基本动力并未消除。

瑞银外汇策略师认为，仅靠一次升息很难显著改变日元走势。除非日本央行采取更激进的政策立场，并承诺在2026年持续升息以应对通胀，否则日元很难走出贬值困境。而且，目前波动性处于低位，这也限制了价格急速反转的可能性。

政府干预能否改变游戏规则？

政府层面的干预意愿已经释放出来，但其实际效果仍然存疑。荷兰合作银行外汇策略部门负责人指出了一个有趣的悖论：如果市场对干预的担忧足够强烈，能够遏制美元兑日元升势，那反而会降低当局真正动手的必要性。

这说明日元贬值问题的解决，最终还是要依靠根本的政策调整——即升息政策的持续性和力度，而非短期的市场干预。