央行升息反而砸盘？日元美元汇率暴走，市场嫌弃植田不够鹰派

升息25基点，日元却跌了

12月19日，日本央行按时出手，将基准利率调升至0.75%，创下近30年来的最高水平。听起来是个鹰派信号，结果日元美元汇率却反向而行——美元走强，日元相对疲软。这背后的逻辑简单粗暴：市场觉得央行行长植田和男的态度太温和了。

市场要的是明确路线图，植田只给了模糊承诺

在记者会上，植田和男虽然重申如果经济和物价前景符合预期就会继续升息，但关键的下一步时间点，他全程打太极。更糟的是，他坦言很难提前锁定中性利率水平，计划未来修改预估范围（目前订在1.0%～2.5%）。

澳新银行策略师Felix Ryan直言：市场想要的是「何时升息、升多少」的清晰答案，结果央行却拿了个模棱两可的说法。隔夜指数掉期（OIS）的市场定价显示，投资人目前预期日本央行要到2026年第三季才会再推升利率至1.00%。

2026年还要加息，但日元美元汇率空间有限

各大机构的判断却有细微差异。澳新银行预计2026年底美元兑日元会在153，理由是利差环境对日元仍不利——联准会政策宽松，日本投资者又在从历史低位逐步提高外汇对冲比例，双重压力下日元短期难翻身。

道富投资管理公司的策略师Masahiko Loo则认为，即使考虑联准会的宽松立场，美元兑日元仍会在135～140的区间震荡，这是真正的长期均衡点。换句话说，日元美元汇率的升值空间，可能比乐观派想的还要有限。

什么时候才能引发日元买盘？

野村证券指出了关键点：只有当央行给出明确信号——比如下次升息可能早于2026年4月——才能把市场吓到，引发日元美元的调整。但现在的问题是，在中性利率预估没有大幅更新的情况下，行长很难让市场相信终端利率会跑得比预期快。

简而言之，日本央行已经踏出升息的第一步，但市场似乎在等待更清晰的加速信号。在那之前，日元美元汇率可能还会在政策不确定性与利差差异的拉锯中震荡。