日元汇率预测出现分歧，央行加息能否扭转颓势？

日本央行12月19日宣布加息0.25个百分点，将政策利率推至0.75%，创造了近30年的新高。然而市场的反应却有些"不配合"——日元并未因政策收紧而走强，反而美元兑日元汇率持续攀升。这个现象背后，隐藏着什么信号？

政策落地，市场却不买账

植田和男行长在发布会上的谨慎措辞，成为了市场失望的关键。尽管央行重申在经济物价前景达成预期时将继续加息，但对于何时推进下一步、幅度如何等核心问题，植田行长并未给出明确的时间表。

特别是关于中性利率水平（1.0%~2.5%），央行表示"很难提前确定"，计划在后续逐步修正预估。这种含糊其辞的表态，让市场认为央行的政策路径仍存变数，鹰派预期随之破灭。

利差困境压制日元

澳新银行策略师Felix Ryan指出了问题的核心：虽然央行已启动加息周期，但美元/日元汇率却逆势上升。这表明市场对日本央行未来加息节奏缺乏信心。

更深层的原因在于利差格局。美联储仍处于宽松周期，而日本央行虽在加息，但速度明显滞后，这导致美日之间的利差反而不利于日元。该行预计，即使在2026年日本央行继续推进加息的大前提下，日元在接下来一年内仍会相对走弱。澳新银行预测2026年底美元/日元汇率将达到153。

机构分歧：何时才算真正鹰派

对于日元汇率预测的分歧，不同机构给出了不同的预测。道富投资管理公司维持美元/日元在135-140区间的长期目标，认为美联储宽松政策支撑美元，而日本投资者提高外汇对冲比率也抑制了日元上升空间。

隔夜指数掉期市场显示，投资者预期日本央行会在2026年第三季度将利率进一步推升至1.00%。但野村证券认为，这还不够鹰派。只有当央行指引表明下一次加息可能提前至2026年4月前后，市场才会真正买入日元。在不显著上修中性利率预估的情况下，仅凭口头承诺很难改变市场对长期终端利率的认知。

关键看点：指引胜于声明

当前的局面反映出一个现实：日元汇率预测的关键不在于加息本身已发生，而在于未来的政策路径是否明确。植田行长需要在后续的沟通中，针对中性利率预估和加息时间表给出更清晰的引导，这样才能真正扭转市场对日元的悲观预期。

短期内，日元汇率波动可能仍将继续，直到央行给出市场想要的"真正鹰派"信号为止。