年终激增还是炒作？解码2025年12月的上涨现象

12月长期以来一直是市场乐观的代名词，全球投资者正为所谓的“圣诞老人行情”做准备。但究竟是什么推动了这一季节性现象，您是否应该期待它在今年实现呢？

节日行情背后的数字

圣诞老人行情反映了一种有据可查的市场模式：在12月的最后五个交易日到1月的前两个交易日之间出现的上涨。历史记录描绘了一幅令人信服的画面。在过去四十年中，标普500指数在12月上涨的概率约为74%，平均月度回报为1.44%——全年第二个最看涨的月份。欧洲市场也表现出类似的韧性，自1987年以来，Euro Stoxx 50指数在12月平均上涨1.87%，且在大约71%的年份中收盘价更高。

有趣的是，这一季节性涨势并不限于北美；它在大西洋彼岸也有所体现，欧洲基准指数偶尔会超过美国同行。

圣诞老人行情的真正驱动力是什么？

今年年底的上涨背后机制揭示了一种机构行为与市场心理的结合。随着12月的结束，投资组合经理会进行所谓的“窗口装饰”——重新配置持仓，以展示表现优异的股票，并在向利益相关者展示业绩前锁定年度收益。这种战略性调整自然会增加对高动量股票的需求，推动价格上涨。

除了机制之外，心理因素也起着重要作用。节日氛围激发了投资者的风险偏好，而季节性的乐观情绪也会在股市中形成积极的情绪叠加。这既是机制，也是情绪。

2025年的圣诞老人行情会出现吗？

市场参与者意见不一。来自RBC资本市场的Amy Wu Silverman认为，传统的圣诞老人行情可能会错过今年的时间表，原因是2025年的股市表现异常，已经打破了典型的季节性预期。

相反，Fundstrat Global Advisors的Tom Lee预测，2025年将迎来强劲的圣诞老人行情。他的理由集中在流动性动态上：预计本月美联储将降息，量化紧缩也将在近三年后结束，系统性流动性状况有望实现显著扩张。Lee预期标普500指数将引领年终上涨，可能会引发激烈的追赶性买入，基金经理们会争相避免业绩落后。

结果尚未可知，但有一点是明确的——圣诞老人行情是否会出现，极大程度上取决于今年12月的宏观环境和投资者行为。