#BOJRateHikesBackontheTable 日本的货币政策转变成为全球市场的核心驱动力

在经历了近零利率和超宽松货币政策的几十年后，日本银行(BOJ)正在明确地重新定位自己，这一转变正在迅速成为一个前线的全球宏观因素，而不仅仅是一个国内的附注。来自东京的最近政策举措和评论表明，超便宜的日元时代正在演变为一个更加正常化的利率环境，这对货币、债券市场和全球风险资产将产生重大影响。
在12月的政策会议上，日本银行将基准利率提高了0.25个百分点至0.75%，这是近三十年来的最高水平，标志着自1990年代以来占主导地位的超宽松框架的明确转变。会议上的一致投票突显出内部信心的上升，即通胀动态已经发生足够的变化以支持政策正常化。此举是在持续的通胀压力之下进行的，这些压力使核心价格增幅连续超过日本银行2%的目标，代表着与之前限制货币紧缩的通缩规范的结构性突破。市场定价和中央银行行长的评论表明，进一步收紧政策可能在筹备中，可能最早在2026年初至中期实施，如果通胀和工资增长保持韧性，可能会有多次加息。
日元对日本银行的动态反应异常波动。在12月加息后，日元短暂贬值——反映市场预期——但仍对前瞻指引高度敏感。日本当局也已发出潜在干预的信号，以防止“过度”的外汇波动，使交易者保持警惕。在债券市场上，日本政府债券(JGBs)的收益率显著上升，因为市场预计未来会收紧政策，并且日本计划在2026年进行创纪录的政府债券发行，以资助扩张性的财政计划。
日本的超低利率长期以来一直作为全球流动性锚，支持套利交易和资金流入美国国债、新兴市场以及全球风险资产。随着日本银行收紧货币政策，这一激励结构减弱，可能会解构既有的流动性渠道，并在全球市场上造成波动。即使其他主要中央银行，如美联储和欧洲中央银行，维持宽松或稳定的立场，日本作为一个可能重塑全球资本流动的分歧力量而脱颖而出。
展望未来，日本央行和全球市场存在几种情景。若通胀和工资持续意外上行，可能会加速紧缩，从而加强日元并推动全球债券收益率上升。稳健、依赖数据的正常化将支持有序调整，而不会造成严重的市场压力，尽管这仍将代表全球资本配置的重大转变。相反，如果出现外部冲击或通胀疲软，政策犹豫可能会导致市场波动以及外汇和固定收益的重新定价。
更广泛的影响是显著的。更鹰派的日本银行影响外汇走廊，给出口商施加压力，并迫使套利交易者进行投资组合调整。它重塑了全球固定收益市场，因为日本国债收益率与美国和欧洲债券竞争。风险市场，从股票到加密货币，也可能会因流动性和融资成本的变化而经历波动。
最终，日本银行加息的回归不仅仅是国内政策的更新。这标志着全球流动性和利率动态的范式转变。作为最后一个果断向正常化迈进的主要中央银行，日本现在处于全球宏观战略讨论的中心。日本银行的政策不再是背景噪音——它已经重新成为前线宏观驱动因素，影响市场直到2026年及以后。