2025年加密货币公司涌入华尔街：从热潮到分化

Source: PortaldoBitcoin Original Title: História de 2025: Empresas de tesouraria de criptomoedas inundam Wall Street Original Link: 加密货币购买公司是否注定成为华尔街的支柱，还是只会被记住为又一时的风尚，回应着过去市场的扩张和衰退周期？

这个问题在最近几个月引起了关注。一长串公司曾共同筹集数十亿美元来积累数字资产，但在今年初经历一波并购浪潮后，其股价纷纷暴跌。

无论是NFT还是迷因币，每当市场上涨时就会出现新的投机焦点，创造出必然消退的狂热期。今年，加密货币财务库公司的新奇感已褪去，最近一批进入该领域的公司面临压力，尽管许多公司仍主张其改造传统金融格局的方式是独特的。

mNAV：行业的评估标准

如果数百家上市公司开始同时购买Bitcoin，投资者如何区分赢家和输家？该行业最基本的答案是mNAV（净资产值倍数）。

这个非正式指标已成为评估公司相对其加密货币持有价值的流行参数。通常，公司的mNAV通过将其市值除以其加密货币持有的净值来计算，得出反映溢价或折扣的倍数。

Strategy等一些公司使用企业价值而非市值来计算mNAV，这考虑了公司的债务和可用现金。当mNAV为正时，公司可以发行普通股来购买Bitcoin，以增加每股持有量。许多初创公司将此指标作为指导，以增加每股加密货币持有量作为主要目标。

然而，许多公司在早期看到mNAV飙升后，其股价最终跌至低于其加密货币持有价值。Strategy在11月跌破这一水位线，限制了其利用存在了近22个月溢价的能力。

企业采纳加密货币的多样化策略

虽然没人认为Tesla是加密货币财务库公司，但这家汽车制造商在其资产负债表中持有11,500枚Bitcoin，在12月初价值10亿美元。

GameStop（疫情期间成为迷因股的电子游戏零售商）在5月宣布购买4,710枚Bitcoin。在花费5.12亿美元后，这些储备在12月初价值4.38亿美元。尽管与Strategy联合创始人Michal Saylor合影，GameStop首席执行官Ryan Cohen声称该公司从一开始就"不追随任何人的策略"。

GameStop通过可转换债务筹集了超过10亿美元，但此后未宣布进一步的Bitcoin购买，似乎才刚开始探索该市场。

市场分化与整合趋势

截至12月初，加密货币财务库公司的前景变得愈发不确定。随着mNAV呈现折扣，许多新公司的融资能力受限。

这种企业激增导致了关注度和流动性的分散。一些市场分析人士预期该领域将出现并购活动。9月，Strive以13亿美元收购了Semler Scientific，当时Semler的市值已跌至其加密货币持有价值以下。其他mNAV下降的公司选择回购股份或甚至出售其加密货币。

超越Bitcoin的创新

今年似乎任何企业都可以成为加密货币财务库公司。这包括一家专注于生产玩具和主题公园产品的Tron购买公司。

AlphaTON Capital首席执行官Brittany Kaiser表示，将数字资产纳入公司资产负债表并非易事，保留它们更是困难。2023年，她曾参与一家名为Lucy Scientific Discovery的公司董事会，该公司采纳Bitcoin和Ethereum作为财务库资产，但后来放弃了这一计划。

AlphaTON目前正在积累Toncoin，这是The Open Network中用于游戏和交易的加密货币，该项目由Telegram应用消息应用的联合创始人在2020年因监管审查而退出。

AlphaTON还利用staking——即在区块链网络中存入一定数量的原生代币以换取奖励。通过参与权益证明网络的交易验证过程，许多加密货币财务库公司能够利用其资产获得额外收入，包括那些专注于Ethereum和Solana的公司。

前景展望

随着加密货币财务库公司围绕的热度可能继续下降，Strategy等巨头可能考虑借出其bitcoin。然而，这个选项对于在几个月前进行首次购买的较小加密货币购买公司可能不可行。

无论如何，2025年可能被记住为这一趋势达到顶峰的时刻，为机构和个人开创了一个新的投资类别。